20210906-中财期货-聚烯烃投资策略周报_需求有所改善_聚烯烃震荡整理_8页_7mb

聚烯烃市场周报总结（2021年9月6日）

核心内容概述

本周聚烯烃市场整体呈现震荡整理走势，PE与PP均表现短期震荡、中期偏强的趋势。市场受到供应端检修、需求端变化以及原油价格波动等多重因素影响，整体走势较为平稳，但存在一定的不确定性。

主要观点与策略推荐

聚乙烯（PE）

• 短期走势：震荡整理
• 中期走势：震荡偏强
• 操作建议：PE01合约运行区间【8200-8500】
• 核心逻辑：
  • 供应端：国内PE石化检修装置涉及年产能347万吨，检修损失量5.75万吨，环比增加0.9万吨。国内PE生产企业开工负荷为86.95%，环比下降0.34个百分点。
  • 需求端：农膜需求提升，包装膜需求下降，整体下游开工维持在42%-60%区间，市场成交有所好转。
  • 库存端：整体库存有所下降，其中石化库存环比下降2.99%，港口库存下降0.35%，社会库存下降2.10%。
  • 成本端：原油市场高位整理，供应端恢复缓慢，需求受疫情影响，油市难有明显上涨，对PE成本支撑有限。

聚丙烯（PP）

• 短期走势：震荡整理
• 中期走势：震荡偏强
• 操作建议：PP01合约运行区间【8400-8500】
• 核心逻辑：
  • 供应端：国内PP装置产量损失量约9.38万吨，环比减少0.53万吨。装置开工负荷为85.22%，环比上升0.84个百分点。
  • 需求端：下游开工维持平稳，BOPP需求不及预期，其他行业订单改善不明显，企业按需采购为主。
  • 库存端：国内PP库存环比下降4.18%，其中石化与贸易商库存下降，港口库存略有上升。
  • 成本端：油市延续高位弱势整理，原油库存下周可能面临累库风险，对PP成本支撑有限。

关键信息与逻辑驱动

供应端

• PE：检修损失量5.75万吨，主要集中在高压、低压装置，供应量继续减少。
• PP：检修损失量9.38万吨，较上周减少0.53万吨，供应端压力有所缓解。

需求端

• PE：农膜需求提升，包装膜需求下降，下游整体需求有所改善。
• PP：BOPP需求不及预期，其他行业订单改善有限，下游开工维持平稳。

库存端

• PE：整体库存下降，石化库存、港口库存、社会库存均有不同程度的下降。
• PP：整体库存下降，但港口库存略有上升，整体库存压力不大。

成本端

• 原油市场延续高位整理，供应端恢复缓慢，需求受疫情抑制，油市难以接力上涨，聚烯烃成本支撑有限。

风险提示

1. 原油单边上涨或下跌
2. 国外疫情再次恶化
3. 国内新增产能提前释放

关注点：疫情发展、下游开工情况、累库速度、原油价格走势。

市场动态与数据支持

• PE：

  • 8月27日国内PE库存环比下降1.84%。
  • 石化库存下降2.99%，社会库存下降2.10%。
  • 农膜行业开工上升3个百分点至42%。
  • 成交有所好转，市场交投尚可。

• PP：

  • 8月27日国内PP库存环比下降4.18%。
  • 石化库存上升8.15%，但整体库存压力不大。
  • BOPP需求不及预期，订单排产周期缩短。

装置检修情况

PE装置检修表

PP装置检修表

图表说明

• 图1：LLDPE基差
• 图2：PE1-5价差走势
• 图3：PE社会库存
• 图4：PE港口库存
• 图5：PE包装膜开工率
• 图6：PE棚膜开工率
• 图7：PE下游利润
• 图8：PE上下游利差
• 图9：PP基差
• 图10：PP内外盘价差
• 图11：PP社会库存
• 图12：PP港口库存
• 图13：塑编华东开工率
• 图14：注塑华东开工率
• 图15：BOPP开工率
• 图16：BOPP膜利润

资料来源：卓创资讯、Wind、中财期货研究院

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