20211122-华联期货-天然橡胶周报_累库推迟_低库存继续支撑市场_7页_561kb

天然橡胶周报总结

核心内容概述

本报告由研究员黎照锋撰写，主要分析了2021年11月天然橡胶市场的供应与需求情况，并结合宏观环境与技术面趋势，提出了相应的操作建议。整体来看，市场仍处于供大于求的格局，但低库存对价格形成一定支撑，需求端则持续疲软。

主要观点

• 供应端：泰国短期天气多雨，云南即将进入全面停割期，供应积极性未受明显影响，但短期天气不利。上期所老仓单提前流出，青岛库存持续去库，预计累库节点继续推迟。
• 需求端：国内全钢胎配套需求在透支后持续回落，轮胎厂开工率处于多年同期低位，房地产政策面触底震荡，但行业整体仍低迷。
• 市场趋势：操作上建议等待高位加仓虚值看涨期权空头。

操作建议

• 趋势判断：当前市场处于中线震荡、长线底部区域，建议投资者关注高位加仓虚值看涨期权空头策略。

关键关注点与风险因素

重点关注因素：

• 新冠疫情：对需求端和供应链造成潜在影响。
• 天气情况：短期多雨天气可能影响割胶效率。
• 库存变化：交易所库存低位，青岛库存去库明显，对价格形成支撑。
• 汽车产销：乘用车销量逐步回暖，但芯片短缺问题仍需时间解决。
• 宏观资金面：中国资金面偏紧，M1-M2剪刀差为负，市场担忧需求疲软。

风险因素：

• 政策变化：房地产、汽车行业政策可能影响需求。
• 资金流动：美联储可能缩减购债，影响市场流动性。
• 全球经济数据：中美经济数据疲软，市场担忧全球需求前景。

基本面分析

1. 价格与价差情况

• 现货价格上摸一万四，期货保持升水。
• 合成胶原料丁二烯低位走平，对天然橡胶价格形成一定压力。

2. 库存情况

• 上期所库存回落至低位，青岛库存同比降幅达50%以上。
• 受海运不畅影响，国内到港减少，预计累库前对价格有支撑。

3. 产量情况

• ANRPC：2021年前九月累计产量同比增加6.83%，但仍低于2017-2019年水平。
• 2021年预测：全球天胶产量预计同比增加1.4%，至1378.7万吨。其中，泰国产量下降3.9%，印尼增加2.8%，中国大幅增加21.4%，印度增加15.3%，越南下降2.1%，马来西亚增加3%。
• 2020年产量：同比减少约8%，至1107万吨。
• 当前进入高产期，气候正常，但短期受台风等影响，供应仍保持稳定。

4. 需求情况

• 新车配套：重卡销量持续低迷，乘用车虽有回暖迹象，但芯片短缺问题短期内难以解决。
• 替换需求：国内需求走低，国外市场在艰难恢复中。
• 开工率：截至11月18日，全钢胎开工率65.48%，半钢胎开工率61.26%，均处于低位。

驱动因素分析

研究员承诺

黎照锋研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，内容真实反映其研究观点，不因本报告获得任何报酬。

免责声明

本报告仅供关注期货市场人士参考，不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。报告内容及数据来源为华联期货，版权归原公司所有。