天然橡胶：港口累库放缓，胶价继续下行空间有限-20230611-广州期货-31页

港口累库放缓 胶价继续下行空间有限

核心内容

天然橡胶市场近期走势趋于平稳，胶价在技术面支撑下反弹乏力，主要受制于港口库存高企及需求端不及预期。整体市场基本面未出现明显反转，供需格局仍以库存压力为主导，短期内胶价上行空间有限，但存在支撑。

主要观点

• 供应端：泰国等主产国受干旱天气影响，胶水产能释放受限，原料供应偏紧。中国新种植面积有所增加，但产量仍不足全球总量的10%，短期内对全球供应影响不大。
• 需求端：汽车市场温和回暖，5月销量和产量环比小幅上升，但整体仍处于恢复初期。重卡市场复苏较弱，销量虽同比上升但环比下滑，市场仍面临较大压力。
• 轮胎市场：开工率维持高位，出口数据强于预期，主要得益于东南亚、中东及俄罗斯市场的订单增长，但欧美市场疲软仍对出口形成压制。
• 胶价走势：近期橡胶主力合约窄幅波动，胶价处于前期低位，技术面支撑显现，但需求不足和库存压力限制了短期上涨空间。11500元/吨为关键支撑位。
• 库存情况：青岛港库存高企，虽累库速度放缓，但库存水平仍接近百万吨，对胶价形成持续压制。

关键信息

供应端

• 泰国：4月产量为24.54万吨，同比+3.46%，环比-18.66%。原料价格小幅回落，对盘面指引不强。
• 印尼：4月产量为26.19万吨，同比+1.75%，环比-5.93%。出口量同比-2.58%，环比+5.26%。
• 马来西亚：4月产量为26.19万吨，同比+1.75%，环比-5.93%。出口量同比-2.58%，环比+5.26%。
• 中国：4月产量为39400吨，同比-11.66%。自给率仅为7.41%，主要依赖进口。进口量同比上升，但出口受港口库存压制。

需求端

• 汽车产销：5月中国汽车产量233.30万辆，同比+21.11%；销量238.20万辆，同比+27.93%。终端市场温和回暖，但库存预警指数仍位于荣枯线之上。
• 重卡市场：5月销量为7万辆，环比-16%，同比+42%。市场仍处于弱复苏阶段，未完全恢复。
• 轮胎市场：开工率维持高位，出口数据强于预期，主要受益于东南亚、中东和俄罗斯市场订单增长，但欧美市场疲软仍存。

库存与价格

• 青岛港库存：4月累库27500吨，港口库存高企，对胶价形成压制。
• 胶价走势：近期橡胶主力合约窄幅波动，收于12060元/吨，+0.5%。技术面支撑显现，但需求不足限制了上涨空间。
• 原料价格：泰国USS3生胶片价格为46.6泰铢/公斤，RSS3三烟片价格为50.12泰铢/公斤，胶水为43.8泰铢/公斤，杯胶为39.55泰铢/公斤。国内云南胶水价格为11000元/吨，环比+2.80%。
• 基差情况：天胶基差较前期快速修复，意味着胶价下跌空间有限。

未来展望

• 短期：关注前期低点支撑及持仓量和基差变化，胶价上行受限。
• 中期：国内稳增长政策对需求端的拉动作用将逐步显现，轮胎厂成品库存去化情况将影响胶价走势。
• 长期：预计全年汽车市场将呈现“前低后高”的走势，下半年将出现明显恢复性增长，重卡市场也将随着基建投资的落地逐渐回暖。

结构清晰总结

1. 供应端情况

• 主产国：泰国、印尼、马来西亚受干旱影响，胶水产能受限，原料供应偏紧。
• 中国：新种植面积增加，但产量仍不足全球10%，自给率低，主要依赖进口。
• 全球供应：2023年全球新种植面积6.5万公顷，同比+16%，但对供应增长贡献有限。

2. 需求端分析

• 汽车市场：温和回暖，5月销量和产量环比上升，但库存预警指数仍位于荣枯线之上。
• 重卡市场：复苏较弱，5月销量同比+42%，但环比-16%，处于弱复苏阶段。
• 轮胎市场：开工率维持高位，出口数据强于预期，但欧美市场疲软仍存。

3. 胶价与市场走势

• 胶价：近期橡胶主力合约窄幅波动，收于12060元/吨，+0.5%。
• 支撑位：11500元/吨为关键支撑位，技术面支撑显现。
• 基差：基差修复迅速，胶价下跌空间有限。

4. 未来趋势预测

• 短期：胶价上行受限，关注库存变化及政策对需求的拉动作用。
• 中期：国内稳增长政策有望拉动需求，轮胎厂库存去化将影响胶价走势。
• 长期：全年汽车市场有望实现正增长，重卡市场逐步回暖，二季度后需求将明显提升。