北上资金流入放缓，税期影响利率上行（本期0311~0315）-20190320-华鑫证券-10页_1mb

2019年03月20日市场分析总结

核心内容概述

本期（0311-0315）市场资金流动与价格变化呈现以下特点：

• 北上资金流入有所放缓，但整体仍保持净流入；
• 货币市场利率上行，国债收益率分化，理财市场收益率下降；
• 一级市场融资规模较小，但解禁压力显著上升；
• 融资融券余额增加，显示市场杠杆资金有所回升；
• 风险提示包括中美贸易摩擦、行业政策不及预期以及流动性持续紧缩。

主要观点

1. 增量资金面

• 基金发行：本期偏股型基金新发行份额为89.48亿份，略低于上期的90.68亿份，显示市场情绪略有降温。
• QFII/RQFII：QFII和RQFII资金净流入均有所增加，显示外资对A股市场信心有所恢复。
• 沪股通与深股通：沪股通净流入25.30亿元，深股通净流出12.45亿元，合计净流入12.85亿元，较上期略有下降。
• 融资融券：融资融券余额环比上升224.36亿元，融资余额达8773.20亿元，显示市场杠杆资金有所增加。

2. 资金压力面

• IPO融资：本期有3家新股上市，募集金额为15.20亿元，较上期显著增加。
• 产业资本：本期二级市场净减持29.91亿元，较上期的73.43亿元有所缓解。
• 解禁压力：本期解禁规模达350.16亿元，较上期的217.48亿元有所上升，下期预计为172.90亿元。
• 交易费用：本期交易费用为103.49亿元，较上期的118.94亿元有所下降。

3. 公开市场操作

• 央行操作：本期央行净投放200亿元，与上期净回笼2200亿元形成鲜明对比，显示央行对市场流动性有所支持。

4. 市场资金价格

• 货币市场：SHIBOR隔夜利率上调60.8bp，一周利率上调34.0bp；银行间质押式回购加权利率（1天）和（7天）分别上调66.9bp和59.4bp；3个月同业存单收益率上调7.4bp；银行间同业拆借加权利率（1天）和（7天）分别上调60.43bp和23.11bp，整体货币市场利率呈上升趋势。
• 国债市场：1年期国债收益率下调0.22bp，10年期国债收益率上调0.88bp，显示短期利率下行而长期利率上行。
• 理财市场：人民币理财产品收益率（3个月）为4.26%，较上期下调5.39bp，理财市场收益率下降。

关键信息汇总

风险提示

• 中美贸易摩擦：可能对市场情绪和资金流动产生负面影响；
• 行业政策低于预期：可能影响部分行业的发展和资金配置；
• 流动性持续紧缩：可能加剧市场波动，影响资金流入和资产价格表现。

投资评级说明

• 股票投资评级：分为推荐、审慎推荐、中性、减持、回避五个等级，依据个股相对沪深300指数的涨幅；
• 行业投资评级：分为增持、中性、减持三个等级，依据行业相对沪深300指数的涨幅。

分析师信息

• 严凯文：华鑫证券研究发展部分析师，专注策略研究；
• 董冰华：华鑫证券研究发展部分析师，专注策略研究。

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