20220710-光大证券-金属周期品高频数据周报_螺纹周产量较历史同期峰值已回落36_乘用车周销量创历史同期新高_26页_3mb

行业研究总结

核心内容

本周行业研究主要聚焦于钢铁、有色金属及相关的基建、地产、出口等链条的高频数据变化，同时分析了流动性、比价关系及股票估值分位等关键指标。整体来看，螺纹钢产量回落，乘用车销量上升，部分周期品盈利下滑，而商用载货车表现突出。

主要观点

1. 螺纹钢与基建地产

• 螺纹钢周产量为254.61万吨，环比-5.65%，接近年内最低点（243.98万吨）。
• 螺纹钢价格为4250元/吨，环比-1.39%。
• 螺纹钢利润为340元/吨，环比+16.75%。
• 螺纹钢与铁矿石的价格比值为5.18，较上周大幅下降。
• 新疆与上海螺纹钢价差为-110元/吨，环比+3.03%。
• 全钢胎开工率为57.65%，环比-1.15pct，处于6年同期低位。
• 水泥价格指数环比-1.18%，开工率环比+5.1个百分点，利润维持较高水平。

2. 地产竣工链条

• 钛白粉价格为18900元/吨，环比-1.87%，毛利润为808元/吨，环比+61.25%。
• 平板玻璃价格为1529元/吨，环比-1.10%，毛利润为-219元/吨，亏损环比+12.31%。
• 房地产竣工面积1-5月累计同比-15.30%，较上月累计值变动-3.4pct。

3. 工业品链条

• 乘用车批发及零售销量四周移动平均值上升至同期最高水平，日均销量为27.8万辆，环比+129.54%。
• 电解铜价格为59910元/吨，环比-5.15%，毛利为6053元/吨，环比-4.42%。
• 电解铝价格为18470元/吨，环比-3.10%，毛利为260元/吨，环比-66.76%。
• 冷轧钢价格为4750元/吨，环比-2.46%，毛利为63元/吨，环比-2.03%。
• 钢铁行业综合毛利润为252元/吨，环比+13.34%。

4. 比价关系

• 盘螺与螺纹钢价差为340元/吨，环比+3.03%。
• 上海冷轧钢与热轧钢价差为450元/吨，环比+0元/吨。
• 不锈钢热轧与电解镍的价格比值为0.10，显示两者价格背离。
• 高品铁矿石与低品铁矿石的溢价幅度为22.83%，环比-0.01个百分点。

5. 流动性分析

• 6月BCI中小企业融资环境指数为44.30，环比+8.30%，但仍未回到2020年9月的历史高点（54.02）。
• M1与M2增速差为-6.5个百分点，环比-1.10%，与上证指数存在正向相关性。
• 螺纹钢与一年期国债收益率呈负相关，螺纹钢价格下跌，国债收益率上行。

6. 出口链条

• 6月美国PMI新订单值为49.20%，环比-5.9个百分点。
• 中国出口集装箱运价指数（CCFI）为3232.18点，环比-1.19%。
• 美国粗钢产能利用率为80.90%，环比+0.70个百分点。

关键信息

1. 高频数据表现

• 螺纹钢：产量、价格及库存均有所回落，但利润有所回升。
• 水泥：价格指数下降，开工率上升，利润保持高位。
• 乘用车：销量四周移动平均值达到同期最高水平，显示需求回暖。
• 焦炭：价格环比-6.37%，与焦煤价格比值为1.20。
• 有色金属：铜、铝价格和利润均显著下降，而预焙阳极价格维持高位。

2. 股票表现

• 商用载货车：领涨周期股，涨幅达+2.45%。
• 钢铁板块：马钢股份、华菱钢铁、八一钢铁等表现较好。
• 估值分位：多数周期板块PB估值处于2013年以来的较低水平，商用载货车达到100%分位。

3. 风险提示

• 历史数据相关性失效的风险。
• 政府对大宗商品价格调控的风险。
• 公司经营不善的风险。

投资建议

• 钢铁行业：盈利处于低位，但后续稳增长政策有望带动需求回升，建议关注马钢股份、华菱钢铁、八一钢铁、新钢股份、宝钢股份。
• 预焙阳极：价格维持2017年以来高位，建议关注索通发展。

结构总结

图表引用

• 图1：美联储总负债
• 图2：黄金现货价格与SPDR持仓
• 图3：中美十年期国债收益率走势及利差
• 图4：中国一年期国债收益率及螺纹钢价格
• 图5：BCI中小企业月度融资指数与创业板收盘价
• 图6：M1和M2增速差与上证指数
• 图7：房地产新开工、销售面积累计同比
• 图8：全国土地购置面积累计同比
• 图9：房地产新开工面积
• 图10：商品房销售面积
• 图11：100大中城市成交土地规划建筑面积
• 图12：30大中城市商品房成交面积
• 图13：城镇基建投资额同比累计增速
• 图14：全国宏观杠杆率
• 图15：建筑沥青价格
• 图16：石油沥青周开工率
• 图17：球墨铸管价格
• 图18：球墨铸管加工费
• 图19：螺纹钢周度产量
• 图20：螺纹钢周度库存
• 图21：热轧板卷周度产量
• 图22：热轧板卷周度库存
• 图23：螺纹钢价格和盈利
• 图24：钢铁行业PMI新订单指数
• 图25：五大品种钢材总库存
• 图26：全国高炉产能利用率
• 图27：全国粗钢日均产量
• 图28：重点企业旬度日均产量
• 图29：全国水泥价格指数
• 图30：全国水泥周开工率
• 图31：小松挖机小时利用数
• 图32：全国铁路货运量
• 图33：挖掘机产量
• 图34：载货汽车销量
• 图35：天然橡胶价格
• 图36：全钢胎开工率
• 图37：房屋竣工面积累计同比
• 图38：房屋竣工面积
• 图39：钛白粉价格
• 图40：平板玻璃价格
• 图41：钛白粉月开工率
• 图42：平板玻璃周开工率
• 图43：钛白粉毛利润
• 图44：平板玻璃毛利润
• 图45：PVC开工率
• 图46：PVC价格
• 图47：全国PMI新订单及小型企业PMI新订单
• 图48：工业产能利用率及各制造业产能利用率
• 图49：半钢胎开工率
• 图50：冷轧板价格和盈利
• 图51：狭义乘用车产量同比及M1同比
• 图52：乘用车当周日均批发及零售销量
• 图53：各石墨电极产品价格
• 图54：各石墨电极产品利润
• 图55：85家电炉钢开工率
• 图56：钢铁行业综合毛利润与期货主力合约利润
• 图57：不锈钢热轧和长材价格差
• 图58：不锈钢热轧与电解镍价格比值
• 图59：螺纹钢与铁矿石、焦炭与焦煤价格比值
• 图60：两种炉料及废钢价差
• 图61：铁矿石高、低品溢价幅度
• 图62：CCFI、CICFI综合指数
• 图63：中国PMI新出口订单指数
• 图64：美国制造业、摩根大通全球制造业PMI新订单指数
• 图65：美国粗钢产能利用率
• 图66：各个周期板块PB分位
• 图67：普钢PB及普钢PB/沪深两市PB
• 图68：周期板块PB分位与相对PB分位
• 图69：煤钢焦铜铝金银股票的市值弹性测算

结论

本周数据显示，钢铁及有色金属行业面临一定的下行压力，但部分板块如商用载货车表现突出。螺纹钢产量回落，但利润有所回升，乘用车销量上升，显示需求有所改善。整体来看，周期股估值处于较低水平，具备一定的投资价值，建议关注钢铁、预焙阳极等细分领域。