20211205-光大证券-金属周期品高频数据周报_钢铁_有色等行业碳达峰方案已编制完成_24页_2mb

行业研究总结

核心内容

本周行业研究聚焦于钢铁、有色等行业碳达峰方案的编制完成，以及相关产业链的高频数据变化。报告从流动性、基建和地产链条、工业品链条、出口链条、细分品种、比价关系、外需指标、股票投资等角度对行业进行了全面分析。

主要观点

1. 流动性分析

• M1与M2增速差：11月M1与M2增速差创近21个月新低，与上证指数存在正向相关性，可能对市场流动性带来一定压力。
• BCI融资环境指数：11月BCI指数环比下降0.83%，处于较低水平，表明中小企业融资环境有所改善。
• 黄金价格与ETF持仓：黄金现货价格和黄金ETF持仓均小幅下降，反映市场风险偏好有所减弱。
• 中美十年期国债收益率利差：本周利差为152个BP，环比上升，有助于提升中国资本市场的吸引力。

2. 基建与地产链条

• 钢铁PMI新订单指数：2021年11月钢铁PMI新订单指数为25.90%，创2009年以来新低，显示需求疲软。
• 高炉产能利用率：降至74.8%，接近6年最低水平，表明行业产能受限。
• 水泥价格与开工率：水泥价格指数环比下降1.87%，开工率降至62%，显示需求疲软。
• 房地产新开工与销售面积：10月新开工面积同比下滑33.14%，销售面积同比下滑21.65%，显示房地产市场低迷。

3. 工业品链条

• 冷轧钢与电解铜价格：冷轧钢价格上涨1.82%，电解铜价格下跌2.52%，显示不同工业品价格波动差异。
• 半钢胎开工率：处于6年同期最低水平，显示乘用车市场疲软。
• 电解铝与预焙阳极价格：电解铝价格下跌2.86%，预焙阳极价格首次回落，利润下降。

4. 出口链条

• 全球PMI新订单指数：2021年11月全球PMI新订单指数为53.30，环比下降0.40点，显示外需有所减弱。
• 出口集装箱运价指数：CCFI综合指数小幅下降，反映出口市场承压。

5. 细分品种

• 石墨电极：价格稳定，利润小幅上升。
• 镍与不锈钢：镍价格下跌2.59%，不锈钢价格下跌4.59%，利润大幅下滑。
• 铁矿石与焦炭：铁矿石价格上涨4.06%，焦炭价格稳定，显示原材料价格波动。

6. 比价关系

• 热轧与螺纹钢价差：维持正值，反映钢铁行业结构变化。
• 不锈钢与电解镍价格比值：降至10年低位，显示不锈钢成本压力。
• 金银比价：伦敦现货金银比值为79倍，处于2010年以来高位。

7. 股票表现

• 沪深300指数：本周微涨0.09%，周期板块表现优于大盘。
• 航运与普钢领涨：航运板块涨幅达7.98%，普钢板块涨幅为26.13%，显示行业轮动。
• PB估值分位：多数周期板块PB处于历史低位，具备一定投资价值。

关键信息

1. 碳达峰方案

• 工信部已编制完成钢铁、有色等行业碳达峰实施方案，未来产能产量双控将成为常态。
• 建议关注方大特钢、新钢股份、宝钢股份、首钢股份、鞍钢股份、包钢股份、华菱钢铁、三钢闽光、山东钢铁、重庆钢铁等标的。

2. 价格与利润变化

• 螺纹钢：价格上涨0.21%，利润下降2.5%。
• 水泥：价格指数下跌1.87%，利润下降13.12%。
• 全钢胎：开工率降至62.98%，显示需求疲软。
• 电解铝：价格下跌2.86%，利润上升2.64%。
• 预焙阳极：价格下跌5.15%，利润为74元/吨，创2020年下半年以来新低。
• 不锈钢：价格下跌4.59%，利润测算为-967元/吨。

3. 外需与出口

• 全球PMI新订单指数：2021年11月为53.30，环比下降0.40点。
• 美国粗钢产能利用率：83.20%，环比下降1.10个百分点。
• 出口集装箱运价指数：CCFI综合指数为3199.03点，环比微跌0.03%。

4. 高频数据与市场趋势

• 钢铁PMI新订单指数：创2009年以来新低，反映行业需求疲软。
• 水泥开工率：环比下降13.1个百分点，显示行业产能利用率下降。
• 挖掘机小时利用数：小松挖机小时利用数为109.8小时，环比上升7.86%，但同比下降20.03%，显示需求疲软。
• 铁路货运量：2021年10月铁路货运量同比增长0.70%，显示基建需求略有回升。

风险提示

• 历史数据相关性失效：部分指标的历史规律可能不再适用。
• 政府价格调控：大宗商品价格可能受到政策调控影响。
• 公司经营风险：部分企业可能因市场波动出现经营不善。

投资建议

• 关注碳达峰政策受益企业：如钢铁、有色金属等重点行业。
• 把握周期股估值机会：航运、普钢等板块估值处于历史低位，具备投资价值。
• 警惕外需疲软：全球PMI新订单指数环比下降，出口市场承压。
• 关注行业供需变化：如水泥、不锈钢、电解铝等，供需关系将影响价格走势。

估值分位

总结

本周报告指出，钢铁、有色等行业碳达峰方案已完成，未来行业将面临产能产量双控政策。高频数据显示，基建与地产链条需求疲软，钢铁、水泥、全钢胎开工率下降，价格和利润承压。工业品方面，部分品种如铜、铝、电解铝价格下跌，利润变化不一。外需方面，全球PMI新订单指数下降，出口运价指数微跌。股票市场中，航运、普钢等周期板块表现较好，估值处于低位，具备投资价值。建议关注政策受益标的，同时警惕市场波动和政策风险。