20220724-光大证券-金属周期品高频数据周报_钢铁行业供求关系回到2015年的预期在显著升温_26页_2mb

行业研究总结：钢铁行业供求关系预期回升

核心内容概述

本报告分析了2022年7月18日至24日钢铁及有色金属行业的高频数据，指出钢铁行业供求关系回到2015年的预期在显著升温，后续稳增长政策有望带动需求回升。同时，多个细分品种价格出现回升，部分行业指标出现波动，整体市场环境较为复杂。

主要观点

1. 流动性分析

• BCI中小企业融资环境指数：6月BCI指数环比上月+8.30%，但阶段性高点已出现在2020年9月底（54.02），该指数对创业板指数的中长期表现不利。
• M1与M2增速差：6月增速差为-5.6个百分点，环比+0.9个百分点，与上证指数存在较强的正向相关性。
• 螺纹钢与国债收益率：螺纹钢价格环比+2.38%，一年期国债收益率环比+1.99个bp，二者呈现正向关系。

2. 基建与地产链条

• 高炉产能利用率：降至同期低位，6月全国钢铁PMI新订单指数为25.9%，环比-6.5个百分点。
• 螺纹周产量：创2015年以来新低，为230.29万吨，环比-6.24%。
• 水泥价格与开工率：水泥价格指数环比-0.18%，开工率为70.55%，与去年同期相比-17.8个百分点。
• 挖掘机小时利用数：小松挖机小时利用数为95.2小时，环比-8.11%，显示房地产与基建需求疲软。

3. 地产竣工链条

• 钛白粉与平板玻璃：价格分别环比-1.07%和-2.18%，毛利润分别为753元/吨和-221元/吨，处于低位水平。
• 房地产竣工数据：1-6月竣工面积累计同比-21.5%，显示房地产市场依然面临较大压力。

4. 工业品链条

• 冷轧钢、电解铜、电解铝：价格分别环比+3.09%、+3.36%、+3.16%，其中冷轧钢扭亏为盈，电解铝亏损减少69%。
• 半钢胎开工率：处于6年同期中位，显示汽车制造业需求相对稳定。
• 焦炭与焦煤：价格分别环比-13.61%和-9.12%，显示炼钢成本下降。

5. 细分品种表现

• 石墨电极：价格保持稳定，毛利润环比+0.76%。
• 预焙阳极：价格处于2017年以来的高位水平，毛利润为282元/吨。
• 镍：价格环比+7.03%，显示市场对其需求有所回升。
• 其他品种：如五氧化二钒、硅铁、钼精矿等价格均出现不同程度下跌。

6. 比价关系

• 螺纹钢与铁矿石：价格比值为5.78，较上周下降。
• 新疆与上海螺纹钢价差：维持220元/吨的同期高位，显示区域供需差异。
• 冷轧钢与热轧钢价差：为470元/吨，环比-70元/吨，反映市场对冷轧钢的需求略强。

7. 外需指标

• 美国PMI新订单：6月值为49.20%，环比-5.9个百分点，显示美国制造业需求有所放缓。
• 美国粗钢产能利用率：为78.90%，环比-0.40个百分点，表明其产能利用率在逐步恢复。

关键信息汇总

市场表现

• 沪深300指数：本周下跌0.24%。
• 周期板块表现：航运板块涨幅最大，为+8.87%；工业金属板块涨幅达+61.78%。
• 个股表现：航运板块中表现前五的股票包括中远海特、中远海控、中远海运、中远海能、中远海特。
• 钢铁板块：表现前五的股票包括金岭矿业、甬金股份、西宁特钢、武进不锈、广大特材。

估值分位

• 普钢板块PB：目前为0.44，2013年以来的最高值为0.82（2017年8月）。
• 工业金属板块PB：目前为1.12，分位为61.78%。
• 航运板块PB：目前为0.94，分位为34.95%。

投资建议

• 钢铁行业：供求关系回到2015年的预期在显著升温，建议关注马钢股份、华菱钢铁、八一钢铁、新钢股份、宝钢股份。
• 预焙阳极：价格处于2017年以来的高位，建议关注索通发展。

风险提示

• 流动性指标失效风险：历史数据得出的相关性可能在当前市场环境下失效。
• 政府价格调控风险：政府对大宗商品价格的调控可能影响市场走势。
• 公司经营风险：部分企业可能因市场变化导致盈利能力下降。

附录：高频数据图表

• 图1：美联储总负债
• 图2：黄金现货价格与SPDR持仓
• 图3：中美十年期国债收益率走势及利差
• 图4：中国一年期国债收益率与螺纹钢价格
• 图5：BCI中小企业月度融资指数与创业板指数
• 图6：M1和M2增速差与上证指数
• 图7：房地产新开工、销售面积累计同比
• 图8：全国土地购置面积累计同比
• 图9：房地产新开工面积
• 图10：商品房销售面积
• 图11：100大中城市成交土地规划建筑面积
• 图12：30大中城市商品房成交面积
• 图13：城镇基建投资额同比累计增速
• 图14：全国宏观杠杆率
• 图15：建筑沥青价格
• 图16：石油沥青周开工率
• 图17：球墨铸管价格
• 图18：球墨铸管加工费
• 图19：螺纹钢周度产量
• 图20：螺纹钢周度库存
• 图21：热轧板卷周度产量
• 图22：热轧板卷周度库存
• 图23：螺纹钢价格与盈利
• 图24：钢铁行业PMI新订单指数
• 图25：五大品种钢材总库存
• 图26：全国高炉产能利用率
• 图27：全国粗钢日均产量
• 图28：重点企业旬度日均产量
• 图29：全国水泥价格指数
• 图30：全国水泥周开工率
• 图31：小松中国挖机小时利用数
• 图32：全国铁路货运量
• 图33：挖掘机产量
• 图34：载货汽车销量
• 图35：天然橡胶价格
• 图36：全钢胎开工率
• 图37：钛白粉价格
• 图38：平板玻璃价格
• 图39：钛白粉月开工率
• 图40：平板玻璃周开工率
• 图41：钛白粉毛利润
• 图42：平板玻璃毛利润
• 图43：PVC开工率
• 图44：PVC价格
• 图45：电解铜价格
• 图46：电解铝价格
• 图47：电解铝产能利用率
• 图48：氧化铝产能利用率
• 图49：冷轧板价格和盈利
• 图50：螺纹钢与铁矿石价格比值
• 图51：焦炭与焦煤价格比值
• 图52：金银比价
• 图53：CCFI与CICFI综合指数
• 图54：中国PMI新出口订单指数
• 图55：美国制造业PMI新订单指数
• 图56：美国粗钢产能利用率
• 图57：周期板块PB分位与相对PB分位
• 图58：普钢PB与沪深两市PB比值
• 图59：周期板块PB分位图

总结

本周钢铁行业数据表明，供需关系回到2015年水平，市场预期显著升温，稳增长政策可能带动需求回升。细分品种中，铜、铝价格低位回升，部分企业利润改善。但整体来看，基建与地产链条仍面临一定压力，部分品种如焦炭、焦煤、钛白粉等价格下滑，毛利润下降。从估值角度看，钢铁、工业金属等板块PB处于历史低位，具备一定投资价值。建议关注马钢股份、华菱钢铁、八一钢铁、新钢股份、宝钢股份等企业，同时注意政府调控与流动性变化带来的潜在风险。