20220515-光大证券-金属周期品高频数据周报_需求指标维持同期低位_金属工业品价格走弱_26页_2mb

行业研究总结

核心内容

本报告分析了2022年5月9日至5月15日期间，金属周期品的市场表现及相关的高频数据变化，主要聚焦于流动性、基建与地产相关指标、工业品价格、细分品种表现、比价关系、出口链条、估值分位及投资建议等方面。

主要观点

1. 流动性状况

• M1与M2增速差：4月M1M2增速差环比下降0.4个百分点，显示流动性有所收紧。
• BCI融资环境指数：2022年4月值为41.85，环比下降9.36%，表明中小企业融资环境有所恶化，且2020年9月的高点可能已过。
• M1与上证指数关系：M1与M2增速差与上证指数存在正向相关性，4月增速差为-5.4个百分点，与历史经验相符。

2. 基建与地产链条

• 重点企业粗钢日均产量：4月下旬环比上升5.51%，显示基建与地产需求有所回暖。
• 螺纹钢价格：本周为4900元/吨，环比下降2.58%，库存下降1.38%。
• 水泥价格：本周指数下降1.37%，开工率下降3.05%。
• 全钢胎开工率：环比上升15.46%，但仍处于6年同期低位，显示基建需求回升但整体仍偏弱。

3. 地产竣工链条

• 钛白粉与平板玻璃利润：钛白粉利润环比上升96.06%，但玻璃利润环比下降61.63%，显示竣工链条利润表现分化。
• 钛白粉价格：本周为19650元/吨，环比下降0.76%。
• 平板玻璃开工率：本周为87.21%，价格为1776元/吨，环比上升1.95%。

4. 工业品链条

• 冷轧、铜、铝价格：均出现环比下降，冷轧价格下降2.65%，铜下降2.26%，铝下降0.99%。
• 半钢胎开工率：仍处于同期低位，显示工业品需求疲软。
• 焦炭与铁矿石：焦炭价格稳定，铁矿石价格下降6.82%。

5. 比价关系

• 冷热轧价差：本周为650元/吨，处于6年同期高位。
• 螺纹钢与铁矿比值：本周为5.36，环比下降。
• 金银比值：本周为87倍，高于2010年以来的均值75。

6. 出口链条

• 中国出口集装箱运价指数（CCFI）：本周为3088.03点，环比上升1.02%。
• 美国粗钢产能利用率：本周为81.40%，处于同期高位。
• 全球与美国PMI新订单：全球PMI新订单指数为50.30%，环比下降1.10个百分点；美国PMI新订单指数为53.50%，环比下降0.30个百分点。

7. 估值分位

• 周期板块PB分位：商用载货车PB分位为60.36%，为周期板块最佳表现；普钢、工业金属等板块PB分位分别为30.01%和65.19%，均处于低位。

关键信息

1. 流动性

• BCI融资环境指数：2022年4月值为41.85，环比下降9.36%，阶段性高点可能已过。
• M1与M2增速差：4月为-5.4个百分点，环比下降0.40个百分点，与上证指数正相关。

2. 基建与地产

• 螺纹钢产量：4月下旬环比上升0.86%，库存下降1.38%。
• 水泥开工率：本周为78.83%，环比下降3.1个百分点，与去年同期相比下降16.8个百分点。
• 全钢胎开工率：本周为55.64%，环比上升15.46%，但整体仍处于低位。

3. 地产竣工

• 钛白粉利润：本周为769元/吨，环比上升96.06%。
• 平板玻璃利润：本周为66元/吨，环比下降61.63%。

4. 工业品

• 冷轧与热轧价差：本周为650元/吨，处于6年同期高位。
• 电解铜与铝价格：电解铜价格下降2.26%，电解铝价格下降0.99%。
• 半钢胎开工率：仍处于同期低位，显示工业品需求疲软。

5. 比价关系

• 螺纹钢与铁矿比值：本周为5.36，环比下降。
• 金银比值：本周为87倍，高于2010年以来的均值75。
• 焦炭与焦煤比值：为1.36，显示焦炭价格相对稳定。

6. 出口链条

• CCFI与CICFI：本周分别为3088.03点与1403.20点，显示出口运力有所恢复。
• 全球与美国PMI新订单：全球PMI新订单指数为50.30%，美国为53.50%，显示外需略有回升。

7. 股票投资

• 周期板块表现：商用载货车涨幅最大（+9.13%），钢铁板块中广大特材、金洲管道等表现突出。
• 投资建议：建议关注钢铁行业（如马钢股份、华菱钢铁）及预焙阳极相关企业（如索通发展）。

风险提示

• 历史数据相关性失效：流动性指标与股市表现的历史相关性可能失效。
• 政府调控风险：政府对大宗商品价格的调控可能影响市场走势。
• 企业经营风险：部分企业利润下滑，存在经营不善风险。

总结

整体来看，金属周期品市场在4月流动性收紧、部分商品价格走弱、基建与地产需求回升但工业品仍偏弱的背景下表现分化。钢铁行业供给收缩预期增强，叠加稳增长政策，基本面改善预期增强，建议关注相关个股。同时，部分周期板块PB分位较低，具备一定估值优势，但需警惕政策调控及企业经营风险。