20220312-安信证券-斯达半导-603290.SH-新能源行业景气度高涨_公司业绩实现高速增长_5页_924kb

报告摘要

斯达半导（603290.SH）2021年度业绩总结

核心内容

斯达半导（603290.SH）于2022年3月11日发布了2021年度业绩快报，数据显示公司业绩实现显著增长。2021年度公司实现营业总收入17.07亿元，同比增长77.22%；营业利润4.51亿元，同比增长120.13%；归属于上市公司股东的净利润3.98亿元，同比增长120.54%；扣除非经常性损益的净利润3.78亿元，同比增长143.33%。公司整体表现优于市场预期，显示出其在新能源行业的强劲发展势头。

主要观点

下游市场景气度高涨，业绩受益显著

光伏发电领域：2022年1月全国新增光伏装机容量7.38GW，同比增长212%。其中分布式新增约4.69GW，同比增长252%；集中式新增2.68GW，同比增长160%。预计2022年我国光伏新增装机量将达到75-90GW，全球将达到195-240GW。
IGBT需求增长：IGBT凭借其耐高压、耐大电流、电压驱动等特性，逐渐取代MOSFET成为光伏逆变器的核心器件。
公司地位提升：公司作为国内多家光伏发电逆变器头部企业的供应商，有望在市场景气度持续上升的背景下，实现业绩更大突破。

车规级IGBT模块放量，推动业绩增长

新能源汽车市场：2022年2月国内新能源汽车产量36.8万辆，同比增长196.8%；销量33.4万辆，同比增长203.6%。
产品布局：公司生产的车规级IGBT模块已配套超20万辆新能源汽车，基于第六代TrenchFieldStop技术的650V/750V IGBT模块新增多个车型平台定点。
技术升级：基于第七代微沟槽TrenchFieldStop技术的新一代IGBT芯片预计于2022年开始批量供货，进一步巩固公司在新能源汽车领域的市场地位。

研发投入持续加大，布局第三代半导体

SiC芯片研发：公司拟将5亿元募集资金投入SiC芯片研发及产业化项目，建设周期为3年，达产后将形成6英寸SiC芯片6万片/年的生产能力。
技术积累：公司持续加大研发投入，以积累产品和技术优势，提升核心竞争力。

关键信息

投资建议

投资评级：维持“买入-A”评级。
6个月目标价：446.06元。
当前股价：371.72元（2022-03-11）。

财务预测

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	7.79	9.63	17.07	25.60	37.12
归母净利润（亿元）	1.35	1.81	3.98	5.63	8.09

财务指标

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	30.6%	31.6%	37.0%	36.0%	36.0%
营业利润率	18.6%	21.3%	25.4%	24.5%	24.6%
净利润率	17.4%	18.8%	23.3%	22.0%	21.8%
ROE（净资产收益率）	24.2%	15.6%	26.7%	29.6%	32.3%
ROIC（投资回报率）	34.1%	32.8%	41.1%	45.3%	59.8%

估值指标

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
市盈率（PE）	468.8	351.0	159.3	112.7	78.4
市净率（PB）	113.3	54.7	42.6	33.4	25.3
P/S（市销率）	81.4	65.9	37.2	24.8	17.1
EV/EBITDA	-	171.6	135.1	94.9	66.5

风险提示

行业景气度不及预期：若新能源行业增长放缓，可能影响公司业绩。
市场竞争加剧：行业竞争可能对公司市场份额和盈利能力造成压力。
产品研发不及预期：若新产品研发进度或效果未达预期，可能影响公司竞争力。

总结

斯达半导在2021年度实现了显著业绩增长，受益于新能源行业的快速发展，尤其是在光伏发电和新能源汽车领域。公司通过加大研发投入，布局宽禁带半导体器件，进一步提升技术实力和市场竞争力。未来，随着市场景气度的持续上升和产能的逐步释放，公司有望实现更高的收入和利润增长。当前估值处于较高水平，但考虑到行业前景和公司增长潜力，维持“买入-A”评级。

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