20260523-国联期货-橡胶周报_需求存变_耐心等待做多机会_22页_2mb

橡胶周报总结

核心内容

2026年5月23日发布的橡胶周报指出，当前橡胶市场呈现出需求变化、价格波动以及供应端的不确定性。整体来看，橡胶市场仍维持偏多态势，但需密切关注需求变化及宏观因素对价格的影响。

主要观点

• 需求端：轮胎开工率整体高于去年同期，全钢开工率处于季节性较高水平，但5月行业订单增长放缓，出口面临压力。长期需关注国家收储政策对需求的影响。
• 供应端：
  • 东南亚橡胶产量逐步增加，但受厄尔尼诺事件影响，全球天然橡胶存在减产预期。
  • 中国1至4月天然及合成橡胶进口量同比下降1.95%，预计后续进口量将季节性减少。
  • 天然橡胶尚未纳入对所有非洲建交国实施零关税的范围。
• 库存变化：天然橡胶社会库存131.6万吨，环比下降1.1万吨，深色胶库存下降0.9万吨。
• 合成胶：合成胶方面，丁二烯支撑减弱，但近期价格有所回落，顺丁胶开工率提升，利润有所修复。
• 价差变化：
  • 天然橡胶与合成胶价差走强，显示替代性减弱。
  • RU（天然橡胶）与NR（天然橡胶）价差呈现波动，但整体趋势偏强。
• 估值：天然橡胶当前估值较为合理，RU主力与NR主力价差显示市场对供需变化的反应。

关键信息

天然橡胶与合成胶价差

• RU09-NR09价差：周内价差走强，显示替代性减弱。
• RU09-BR09价差：价差走强，显示丁二烯支撑减弱。
• 全乳-泰混：价差持续走强，市场对需求的预期有所改善。
• 全乳-沪胶主力：价差持续走强，显示市场对天然橡胶的偏好。

顺丁橡胶

• 顺丁橡胶利润：近期利润快速修复，开工率迅速提升。
• 顺丁橡胶开工率：开工率提升，表明市场对顺丁胶的需求有所恢复。
• 顺丁橡胶周度产量：产量逐步增加，显示供应端的改善。

丁二烯

• 丁二烯价格：周内价格小幅下跌，支撑减弱。
• 顺丁-丁二烯价差：价差波动较大，显示原料价格对合成胶的影响。

供应端数据

• ANRPC成员国月度产量：一季度产量226万吨，同比小幅下降0.23%。
• 中国天然橡胶产量：1至4月产量逐步上升，5月达到8.0万吨。
• 泰国橡胶产量：产量保持稳定，但存在季节性波动。
• 越南橡胶产量：产量逐步上升，5月达到9.0万吨。

降水量与气候影响

• 云南、海南、泰国：降水量波动较大，可能对橡胶产量产生影响。
• 厄尔尼诺事件：引发全球天然橡胶减产预期，影响市场供需平衡。

风险提示

• 宏观风险：全球宏观经济形势变化可能影响橡胶价格。
• 物候条件：天气变化可能对橡胶产量造成影响。
• 原油价格波动：作为橡胶的重要成本因素，原油价格波动对橡胶市场有显著影响。

数据图表追踪

• 原料价格：周内有所回落，显示市场情绪偏弱。
• RU估值：已经非常合理，市场对价格的预期较为稳定。
• NR基差：整体走强，月差稳定，显示市场对天然橡胶的需求预期改善。
• 顺丁胶利润与开工率：利润快速修复，开工率提升，显示市场对合成胶的需求有所回升。
• 降水量：云南、海南、泰国降水量波动，可能影响橡胶产量。
• 尼诺指数：近期回落，可能对橡胶产量产生积极影响。

总结

综上所述，橡胶市场整体呈现偏多态势，但需密切关注需求变化及宏观因素对价格的影响。供应端方面，东南亚橡胶产量逐步增加，但存在减产预期，而中国进口量有所下降，预计后续季节性减量。需求端，轮胎开工率高于去年同期，但出口面临压力，需关注国家收储政策。价差方面，天然橡胶与合成胶价差走强，显示替代性减弱。总体来看，市场仍具备做多机会，但需耐心等待需求验证。