> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 锡市场周度分析总结 ## 核心内容概述 2026年5月23日发布的锡周报指出，当前锡市场整体呈现供给扰动仍存、锡价偏强震荡的态势。短期来看，低库存、缅甸复产缓慢及印尼政策扰动支撑锡价，但宏观预期反复、美元走强和下游负反馈限制其进一步上涨空间。中长期来看，锡的资源稀缺性及半导体上行周期支撑锡价震荡上行趋势，整体估值仍有提升空间。 ## 主要观点 - **短期趋势**：锡价预计维持高位宽幅震荡，主要受到供给端扰动和需求端分化影响。 - **中长期趋势**：锡价震荡上行趋势未变，资源稀缺属性和半导体行业增长预期对锡价形成支撑。 - **价格区间**：国内主力合约参考运行区间为40-47万元/吨，海外伦锡参考运行区间为49000-54000美元/吨。 ## 关键信息 ### 成本端 - **缅甸复产情况**：缅甸复产仍低于市场预期，当地炸药和抽水等影响扰动持续存在，预计5月进口矿环比继续下滑。 - **中国进口锡精矿**：2026年4月中国进口锡精矿15720.18实物吨，折合约5371.25金属吨，同比增长15.11%，环比下降9.73%。 - **缅甸进口量**：4月从缅甸进口锡精矿5677.67实物吨，折合约1237.14金属吨，同比增长20.36%，环比下降21.05%。 - **其他地区进口量**：4月从其他国家合计进口锡精矿10042.51实物吨，折合约4131.11金属吨，同比增长13.63%，环比下降5.68%。 - **云南锡矿加工费**：云南40度锡矿加工费由10000元/吨上涨至12000元/吨。 ### 供给端 - **云南地区**：4月精炼锡产量为14480吨，同比下降1.6%；开工率小幅下滑。 - **江西地区**：4月再生锡产量为2950吨，环比基本持平；废锡回收周转不畅，合格废料供应减少，部分再生锡冶炼企业出现短期原料缺口，生产负荷受限。 - **精炼锡进出口**：2026年4月国内精炼锡出口量为1672吨，环比减少35%，同比减少21.8%；进口量为2591吨，环比增加39%，同比增加0.7%；净进口量为918吨。 ### 需求端 - **消费电子**：2026年1-4月PC整机产量为4195万台，同比减少7.9%；智能手机产量为18708万台，同比减少13.7%。 - **家电行业**：4月家电消费有所回升，电冰箱表现相对较好，但5月排产数据表明实际需求仍较疲软。 - **半导体行业**：中国半导体销售额持续增长，全球半导体销售额维持高增长，AI服务器带来的新增焊料需求成为锡需求结构中的亮点，但实际拉动强度需持续跟踪订单兑现情况。 ### 供需平衡 - **供给与需求**：供给端扰动仍存，需求端存在分化，整体供需关系尚未完全改善，市场仍维持高位震荡格局。 ## 期现市场 - **锡现货价格**：跟随期货波动，升贴水持稳运行。 - **沪锡主连基差**：2026年4月基差为45,000元/吨。 - **LME锡升贴水**：0-3个月升贴水维持稳定，未出现明显波动。 ## 图表分析 - **图3**：中国锡矿月度产量基本围绕6000吨波动。 - **图4**：中国锡矿进口量近年来有所波动，但整体维持在一定水平。 - **图5**：锡精矿价格在2026年4月为410,000元/吨。 - **图6**：锡精矿加工费在2026年4月有所上涨，显示成本端压力有所缓解。 - **图7**：国内精炼锡月度产量在2026年4月为14480吨，同比下降1.6%。 - **图8**：再生锡产量在2026年4月为2950吨，环比基本持平。 - **图9**：云南地区精炼锡产量和开工率维持在一定水平，但开工率略有下滑。 - **图10**：江西地区精炼锡产量和开工率相对稳定。 - **图11**：精炼锡出口利润持续为负，显示出口竞争力不足。 - **图12**：精炼锡进口利润波动较大，2026年4月为-30,000元/吨。 - **图13**：中国半导体销售额在2026年1月达到27.0十亿美元，同比增长90.0%。 - **图14**：全球半导体销售额维持高增长，显示行业整体景气度较高。 - **图15**：家用洗衣机产量在2026年2月为3,000万台，同比下降5%。 - **图16**：空调产量在2026年2月为7,000万台，同比下降5%。 - **图17**：家用电冰箱产量在2026年2月为1,500万台，同比下降15%。 - **图18**：家用彩电产量在2026年2月为4,000万台，同比下降15%。 - **图19**：中国光伏电池产量在2026年4月达到一定水平，显示新能源领域对锡的需求有所增长。 ## 总结 锡市场在短期面临供给扰动和需求分化，价格维持高位震荡。中长期来看，资源稀缺性和半导体行业上行周期支撑锡价震荡上行趋势，整体估值仍有提升空间。需持续关注缅甸复产情况、印尼政策变化及下游订单兑现情况，以把握市场走势。