> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 纯苯&苯乙烯周度思考总结 ## 核心内容 本报告主要分析了2026年5月至6月期间纯苯与苯乙烯的市场供需、库存及利润情况，结合地缘政治因素和季节性影响，评估了市场走势与投资策略。 --- ## 纯苯市场分析 ### 供应情况 - **产量**：2026年5月石油苯产量为39.1万吨，加氢苯产量为9.0万吨，总供应量为55.1万吨。 - **进口**：5月进口量为7.0万吨，6月初略有增加至7.7万吨。 - **检修影响**：部分石油苯装置检修推迟，导致供应量小幅上升。 - **总供应量**：5月总供应量为55.3万吨，6月初为55.8万吨，整体维持稳定。 ### 需求情况 - **总需求量**：5月总需求为60.8万吨，6月初降至57.2万吨。 - **下游产品**：苯乙烯、己内酰胺、苯酚、苯胺、己二酸等产品需求均出现不同程度的下降，其中苯乙烯需求下降最为显著。 - **负反馈**：下游需求缩量，市场出现负反馈迹象，影响纯苯价格走势。 ### 库存情况 - **华东港口库存**：5月为16.20万吨，6月初降至14.30万吨，持续去库。 - **供需差**：5月供需差为-5.66万吨，6月初为-1.89万吨，库存压力有所缓解。 ### 估值与利润 - **纯苯利润**：国际纯苯-石脑油价差从40元/吨升至145元/吨，催化重整利润略有下降，石脑油裂解利润大幅下降。 - **下游利润**：纯苯下游加权利润从115元/吨降至100元/吨，苯乙烯非一体化利润从-426元/吨升至-239元/吨，己内酰胺利润大幅下降，苯酚利润小幅上升，苯胺利润大幅下降，己二酸利润小幅上升。 --- ## 苯乙烯市场分析 ### 供应情况 - **产量**：2026年5月苯乙烯产量为34.4万吨，6月初降至32.1万吨。 - **检修影响**：近期计划外检修较多，导致供应量下降。 - **总供应量**：5月总供应量为35.0万吨，6月初为32.4万吨，整体维持稳定。 ### 需求情况 - **总需求量**：5月总需求为25.2万吨，6月初降至25.2万吨。 - **下游产品**：EPS、PS、ABS等产品需求稳定，但其他下游消费量有所下降。 - **供需差**：5月供需差为-20.92万吨，6月初为-8.26万吨，需求有所回升。 ### 库存情况 - **港口库存**：5月华东港口库存为12.98万吨，6月初降至12.23万吨。 - **工厂库存**：5月为15.91万吨，6月初降至14.24万吨。 - **总库存**：5月总库存为33.79万吨，6月初降至31.47万吨，预期季节性去库。 ### 估值与利润 - **苯乙烯利润**：一体化利润从-37元/吨升至326元/吨，非一体化利润从-426元/吨升至-239元/吨。 - **下游利润**：EPS利润小幅下降，HIPS利润下降，GPPS利润上升，ABS利润小幅上升。 - **基差**：苯乙烯基差从219元/吨降至166元/吨。 --- ## 市场逻辑与观点 ### 纯苯多空逻辑 - **多头逻辑**： 1. 美伊冲突持续 2. 全球炼化装置因原料供应原因降负 3. 美国出行旺季对芳烃估值有一定支撑 4. 国内炼厂整体持续亏损，降负停车增加 - **空头逻辑**： 1. 地缘缓和 2. 终端成本传导不畅，下游负反馈 3. 港口去库不及预期 4. 检修产能回归预期 ### 苯乙烯多空逻辑 - **多头逻辑**： 1. 美伊冲突持续 2. 苯乙烯出口增加 3. 苯乙烯春检，供应低位 - **空头逻辑**： 1. 下游持续低利润，需求量有待观察 2. 出口违约 3. 港口去库不及预期 4. 检修产能回归预期 ### 市场观点 - **纯苯**：地缘缓和，纯苯苯乙烯跟随原油走弱。目前由于霍尔木兹海峡封锁，原料供应减少，国内外芳烃装置降负荷，纯苯从年初的累库预期转为去库预期。但需求端，负反馈从终端向纯苯下游传导，近期纯苯需求出现明显缩量。 - **苯乙烯**：本轮地缘冲突前，对苯乙烯26年上半年供需观点是供不应求，一是因为苯乙烯新增产能不及下游，二是苯乙烯上半年春检有供应缩量的预期。本轮春检检修量峰值大约在5底-6月初，随着检修产能回归，苯乙烯逐渐转为累库。目前港口去库速度不及预期，当前价格是成本、春检、出口预期与3S负反馈之间的博弈。 --- ## 风险点 - **纯苯**：关注产业链检修计划变动、美韩纯苯贸易动态、下游负反馈及霍尔木兹海峡通航情况。 - **苯乙烯**：关注实际苯乙烯出口的落地、产业链检修计划变动、3S负反馈及霍尔木兹海峡通航情况。 --- ## 数据来源 以上数据预估来源隆众，并按照供需季节性及检修计划线性推算。数据来源：隆众资讯，中泰期货整理。