20260725-五矿期货-橡胶周报_耐心等待机会_65页_4mb

橡胶市场周报总结

核心内容概览

本报告分析了2026年7月25日橡胶市场的整体表现及影响因素，主要包括周度评估与策略推荐、期现市场动态、利润与比价关系、成本端情况、需求端变化以及供应端分析。整体来看，橡胶价格在短期内受宏观资金影响偏空，但中长期存在上涨预期。

主要观点

周度评估及策略推荐

• 当前处于泰国原料下跌期，需耐心等待机会。
• 下半年胶价整体趋势为“易涨难跌”，主要利多因素包括仓单注销、显性库存下降、天气异常减产预期、中国政策利多及NR库存偏低。
• 空头逻辑主要为宏观预期转差、需求现实平淡及加关税政策带来的需求担忧。
• 短期建议顺势而为，设置止损，快进快出；中期准备做多。
• 推荐策略为多NR主力空RU2609，但目前暂离场观望。

期现市场

• 橡胶价格维持季节性规律，上半年易跌。
• 2020年后，胶与原油的比价趋于下行。
• 沪胶对20号胶的升水预计会逐步回归至正常水平。
• 海外需求预期边际转弱，中国需求相对平稳。

利润与比价

• 橡胶与铜、原油、螺纹、铁矿等工业品的比值基本正常，无特殊值。
• 表明市场对宏观需求的预期较为一致，未出现显著偏离。

成本端

• 泰国原料成本预期在30-35泰铢。
• 中国海南与云南的全乳胶成本分别约为13500元和12500-13000元人民币。
• 维护成本具有动态性，胶价高时胶农维护积极性高，成本上升；胶价低时，维护成本下降。

需求端

• 轮胎厂开工率维持在62.1%左右，处于正常水平。
• 货车与商用车销量低位缓慢回升，后期预期逐步恢复，影响配套轮胎需求。
• 出口胎景气度较高，但后期预期略有下降。

供应端

• 2026年5月橡胶产量同比-2.88%，环比42.72%，累计同比-1.69%。
• 各主产国（泰国、印尼、马来西亚、印度、越南）产量波动较小，无明显异常。
• 中国橡胶产量正常，供应稳定。

关键信息

宏观因素

• 2026年5月，10年期美债收益率升破4.5%，日债收益率创新高，全球股市及商品市场出现下跌。
• 6月欧央行与韩国央行加息，市场预期资金面偏谨慎。
• 7月美债收益率局部新高，全球市场情绪承压。
• EUDR法案的推迟对橡胶短期需求造成利空，但下半年可能成为边际利多。

市场情绪

• 市场对宏观因素高度敏感，尤其是资金面变化。
• 胶价短期震荡偏空，但中期上涨逻辑清晰，需等待合适的入场时机。

供应与需求

• 供应端总体稳定，无特殊波动。
• 需求端受政策、天气及经济预期影响，整体偏弱，但部分行业（如轮胎厂）表现正常。

重要数据与趋势

总结建议

• 短期策略：胶价震荡偏空，建议设置止损，快进快出。
• 中期策略：关注中国政策及天气因素带来的需求利多，准备翻多。
• 市场关注点：全球宏观政策、EUDR法案实施时间、需求端累库进度、20号胶交割新规影响。
• 风险提示：需警惕宏观资金面变化对胶价的短期冲击。