20221107-创元期货-橡胶周报_海外季节性增产压力下_持续性反弹动力或不足_20页_1mb

海外季节性增产压力下，持续性反弹动力或不足

核心内容

2022年11月7日发布的《橡胶周报》指出，当前橡胶价格在海外季节性增产背景下，持续性反弹动力不足。结合国内外需求端疲软及走弱迹象，报告对11月胶价持偏空观点。尽管本周盘面价格有所反弹，且原料端相对稳定，当前仍处于修复盈利状态。

主要观点

• 供应端：海外季节性增产压力导致原料价格承压，尤其是泰国合艾市场原料价格周环比下跌。但国内云南和海南市场原料价格略有回升，交割利润修复推动原料产出增加，有利于交割品供应增长。
• 加工利润：泰国3号烟片胶及20号胶加工利润有所修复，国内交割利润也呈现回升趋势，显示市场对橡胶的加工意愿增强。
• 需求端：受国内疫情反复影响，物流运输不畅，市场信心受挫，导致轮胎开工率环比大幅下滑，全钢胎开工率约43.46%，半钢胎开工率约57.66%。整体库存处于高位，走货缓慢。
• 风险因素：泰国3号烟片胶后续补量空间、进口供应增加、海外需求回落幅度增大等均是潜在风险。

关键信息

供应端分析

• 泰国：合艾原料市场价格周环比下跌，但现货价格回升带动加工利润修复。
• 国内产区：
  • 云南市场交割利润约580元/吨，海南市场约880元/吨。
  • 国内仍处于割胶期，利润回升有助于交割品供应增长。
• 加工利润：
  • 泰国3号烟片胶及20号胶加工利润好转。
  • 国内交割利润修复，海南和云南地区均有改善。

微观数据

• 东南亚集装箱指数：大幅回落，显示物流运输不畅，可能对橡胶需求端造成负面影响。

库存情况

• 青岛库存：保税库及一般贸易库存变化一般，入库与出库率稳定。
• 注册仓单库存：天然橡胶（RU）及INE20号胶库存维持在一定水平，显示市场流动性尚可。

下游需求

• 轮胎开工率：
  • 全钢胎开工率约43.46%，环比下降8个百分点，同比偏低16个百分点。
  • 半钢胎开工率约57.66%，环比下降3个百分点，同比偏低2个百分点。
• 轮胎库存及产量：库存可用天数维持高位，产量亦有下降趋势，显示市场需求疲软。
• 其他数据：半钢胎外贸订单有所修复，但内贸仍不理想；汽车及物流运输相关指数显示市场整体不景气。

价格相关

• 胶价走势：本周RU主力报收12285元/吨，NR主力报收9495元/吨，价格有所反弹。
• 价格差：浓乳折干-WF、SWF-SVR3L、RSS3-RU、RU-泰混、NR-STR20、RU-WF等价格差显示市场供需变化。

报告团队介绍

• 创元研究团队：包括多位资深研究员，涵盖能化、宏观金融、有色金属、黑色金属、农产品等多个领域。
• 主要成员：
  • 常城：橡胶、PTA研究员，东南大学国际商务硕士。
  • 金芸立：原油期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士。
  • 白虎：沥青苯乙烯研究员，曾任职于卓创资讯、招商期货等机构。
  • 其他成员包括许红萍、廉超、王小琦等，均在各自领域有丰富经验。

免责声明

本报告仅供创元期货股份有限公司客户使用，基于公开信息，不保证其准确性和完整性。报告内容不构成投资建议，使用本报告所导致的损失由用户自行承担。未经授权，不得翻版、复制和发布。

总结

综上所述，当前橡胶市场面临海外季节性增产压力及国内需求疲软的双重挑战。尽管原料价格有所回升，交割利润修复，但整体市场仍偏空。需求端受疫情及物流影响较大，轮胎开工率下降，库存高位。需持续关注泰国3号烟片胶补量空间、进口供应增加及海外需求回落等风险因素。