20201011-南华期货-甲醇产业链数据周报_做空时辰未到_耐心等待时机_26页_3mb

甲醇产业链数据周报总结

核心内容

本报告主要分析了甲醇产业链在近期的供需变化、价格走势、库存情况以及未来关注点，旨在为投资者提供决策参考。

供需格局

• 国内供给：国庆前后国内甲醇产量明显提升，供给端持续增加，且外盘装置因故障或停车而减少，但预计未来10月底前后，国内外供给可能同时增加，基本面仍偏空。
• 国内需求：传统下游需求恢复接近顶点，MTO等增量需求是未来关注重点。中煤榆林二期、华滨与中原乙烯的投产及重启情况将是关键变量。
• 外盘情况：外盘装置的恢复多为短期性，国际甲醇报价可能限制其开工率维持在低位的时间，影响整体供需格局。

主要观点

1. 价格走势与基本面逻辑

• 甲醇价格：国庆前甲醇价格下跌，但节后出现明显反弹，主要受宏观偏强与外盘装置利好影响。
• 做空时机：当前做空时机尚未成熟，建议投资者耐心等待更明确的压力位，2050-2100区间内可尝试轻仓左侧建空。
• 估值与情绪：当前价格略微偏高，且宏观氛围偏暖，市场情绪支撑价格，因此不建议逆势接飞刀。

2. 宏观环境影响

• 宏观情绪：国庆节后宏观氛围明显改善，包括中美关系缓和、NBA重启等，可能对四季度国内风险资产形成支撑。
• 中美关系：拜登当选可能带来更稳定的中美关系，对市场情绪产生积极影响，进而可能对甲醇价格形成支撑。

3. 装置动态与影响

• 中煤榆林二期：装置动态存在不确定性，可能于10月底前倒开车或11月20号左右投产，需密切关注其外采情况。
• 中原乙烯与华滨：未来一个月内，这两个装置的投产可能对甲醇供需产生一定影响，但影响力相对较小。

4. 传统需求与库存情况

• 传统需求：二甲醚、甲醛等传统下游需求小幅提升，但醋酸开工率接近90%，可能对甲醇的拉动已见顶。
• 库存变化：本周醋酸库存出现累库，需关注持续高开工后续的供需变化。

关键信息

供给端

• 产量：上周国内甲醇产量为144.78万吨，本周产量提升至148.17万吨，周供给总计分别为176.03万吨与171.44万吨。
• 进口与出口：进口量有所下调，出口量保持稳定，预计四季度进口量可能进一步减少。
• 成本与利润：不同地区甲醇的生产成本与利润情况有所差异，需关注各区域的利润变化。

需求端

• MTO：MTO开工率维持在较高水平，是甲醇需求的重要支撑。
• 其他下游：甲醛、二甲醚、MTBE、醋酸等传统下游需求已基本见顶，DMF需求小幅增长。

库存情况

• 沿海四省库存：甲醇库存持续变化，需关注其对价格的影响。
• 可流通库存：甲醇可流通库存数据表明市场供需关系的变动。

比价关系

• 期现价差：甲醇期现价差在不同区域存在差异，需关注区域间的价格波动。
• 期货价格：甲醇期货价格在节后有所反弹，但整体仍处于偏空基本面的背景下。
• 比价分析：甲醇与其他化工品如PP、PE、UR等的比价关系，反映市场供需及价格走势。

结论

综合来看，甲醇产业链在10月份后面临供给端的持续增加与需求端的边际增量，基本面仍偏空。当前做空时机尚未成熟，建议投资者耐心等待，关注2050-2100区间内的价格走势。同时，需密切关注中煤榆林二期、中原乙烯与华滨的投产情况，以及外盘装置的恢复情况。宏观情绪的改善可能对甲醇价格形成一定支撑，但基本面仍主导价格方向。