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沥青周报总结（2026/05/23）

核心内容

本报告分析了2026年5月沥青市场的整体情况，包括价格走势、供需变化、库存状况及产业链结构等，旨在为投资者提供策略建议。

周度评估及策略推荐

主要观点

• 价格走势：沥青主力合约近期价格呈现波动走势，2026年5月20日价格为4,550元/吨，较前一周有所上升。
• 因子评估：
  • 供给：境内供给方面，重交沥青开工率相对较低；境外供给方面，进口维持低迷，委内瑞拉贸易流向尚未完全被加拿大取代，进口窗口打开，需警惕后续进口压制。
  • 需求：防水卷材需求好于预期，整体需求保持平稳。
  • 库存：整体库存端受贸易进口影响好于往期，去库预期较为确定。
  • 成本：原油成本端上涨空间有限，等待地缘政治因素的尾部风险释放。
  • 上轮观点：止盈观望。
  • 本轮观点：等待空配。

策略建议

• 当前市场建议采取等待空配策略，关注进口压制及地缘风险释放带来的影响。

期现市场

价格走势

• 山东重交沥青价格：2026年3月20日达到4,800元/吨，之后有所回落，5月20日为4,550元/吨。
• 东北重交沥青价格：自2015年以来，价格波动较大，2026年5月20日为4,500元/吨。
• 华东重交沥青价格：价格以美元计，自2023年以来有所下降，2026年5月20日为3,750美元/吨。
• 华北重交沥青价格：价格自2015年以来波动明显，2026年5月20日为4,300元/吨。

基差分析

• 山东沥青基差：自2022年以来，基差持续走低，2026年5月20日为-50元/吨。
• 华东沥青基差：同样呈现下降趋势，2026年5月20日为-50元/吨。
• 价差分析：
  • 03-05价差：2026年5月20日为-555元/吨，价差持续扩大。
  • 04-05价差：2026年5月20日为-8,567.8元/吨，价差显著扩大。

供应端

产能利用率

• 山东重交沥青产能利用率：2026年1月20日为450%，随后有所下降，5月20日为-300%（可能为数据异常或负值表示亏损）。

生产毛利与开工率

• 山东沥青生产毛利：2026年1月20日为450元/吨，之后逐渐下降，5月20日为-300元/吨。
• 开工率：2026年1月20日为450%，随后逐步下降，5月20日为-300%。

进口情况

• 沥青进口：2026年1月至5月，进口量分别为37.5万吨、31.5万吨、38.0万吨、40.0万吨、43.0万吨，整体进口量有所波动。
• 委内瑞拉进口：2024年1月至2025年12月，月度进口量分别为19.0百万桶、17.5百万桶、15.5百万桶等，近期有所下降。
• 进口利润：2026年1月20日为0.9元/吨，之后略有波动，但整体维持在0.9元/吨左右。

库存

• 库存端：整体库存受贸易进口影响，好于往期，去库预期较为明确，对价格形成支撑。

需求端

• 防水卷材需求：好于预期，整体需求保持平稳，未出现明显增长或下降趋势。

相关指标

• 燃料油/沥青比值：2026年1月至12月，比值逐步下降，12月28日为0.9。
• 沥青/布伦特比值：2026年1月2日为50.0，之后逐步下降，12月28日为12.0。
• 主营炼厂炼油毛利：2026年1月20日为450元/吨，之后逐步下降。
• 山东地炼炼油毛利：2026年1月20日为450元/吨，随后有所下降。

产业链结构图

• 产业链结构图展示了沥青上下游关系，包括原油、燃料油、沥青、沥青下游产品等，有助于理解市场联动关系。

总结

• 价格波动：沥青价格受供需变化和成本端影响，近期有所波动。
• 供需平衡：境内供给较低，境外进口维持低迷，需警惕进口压制。
• 库存去化：库存端受进口影响，去库预期明确，对价格形成支撑。
• 成本端：原油成本上涨空间有限，等待地缘政治风险释放。
• 策略建议：建议采取等待空配策略，关注进口压制及地缘风险。

以上为本报告的核心内容、主要观点和关键信息总结。