> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沥青周报总结（2026/05/23） ## 核心内容 本报告分析了2026年5月沥青市场的整体情况，包括价格走势、供需变化、库存状况及产业链结构等，旨在为投资者提供策略建议。 ## 周度评估及策略推荐 ### 主要观点 - **价格走势**：沥青主力合约近期价格呈现波动走势，2026年5月20日价格为4,550元/吨，较前一周有所上升。 - **因子评估**： - **供给**：境内供给方面，重交沥青开工率相对较低；境外供给方面，进口维持低迷，委内瑞拉贸易流向尚未完全被加拿大取代，进口窗口打开，需警惕后续进口压制。 - **需求**：防水卷材需求好于预期，整体需求保持平稳。 - **库存**：整体库存端受贸易进口影响好于往期，去库预期较为确定。 - **成本**：原油成本端上涨空间有限，等待地缘政治因素的尾部风险释放。 - **上轮观点**：止盈观望。 - **本轮观点**：等待空配。 ### 策略建议 - 当前市场建议采取**等待空配**策略，关注进口压制及地缘风险释放带来的影响。 ## 期现市场 ### 价格走势 - **山东重交沥青价格**：2026年3月20日达到4,800元/吨，之后有所回落，5月20日为4,550元/吨。 - **东北重交沥青价格**：自2015年以来，价格波动较大，2026年5月20日为4,500元/吨。 - **华东重交沥青价格**：价格以美元计，自2023年以来有所下降，2026年5月20日为3,750美元/吨。 - **华北重交沥青价格**：价格自2015年以来波动明显，2026年5月20日为4,300元/吨。 ### 基差分析 - **山东沥青基差**：自2022年以来，基差持续走低，2026年5月20日为-50元/吨。 - **华东沥青基差**：同样呈现下降趋势，2026年5月20日为-50元/吨。 - **价差分析**： - **03-05价差**：2026年5月20日为-555元/吨，价差持续扩大。 - **04-05价差**：2026年5月20日为-8,567.8元/吨，价差显著扩大。 ## 供应端 ### 产能利用率 - **山东重交沥青产能利用率**：2026年1月20日为450%，随后有所下降，5月20日为-300%（可能为数据异常或负值表示亏损）。 ### 生产毛利与开工率 - **山东沥青生产毛利**：2026年1月20日为450元/吨，之后逐渐下降，5月20日为-300元/吨。 - **开工率**：2026年1月20日为450%，随后逐步下降，5月20日为-300%。 ### 进口情况 - **沥青进口**：2026年1月至5月，进口量分别为37.5万吨、31.5万吨、38.0万吨、40.0万吨、43.0万吨，整体进口量有所波动。 - **委内瑞拉进口**：2024年1月至2025年12月，月度进口量分别为19.0百万桶、17.5百万桶、15.5百万桶等，近期有所下降。 - **进口利润**：2026年1月20日为0.9元/吨，之后略有波动，但整体维持在0.9元/吨左右。 ## 库存 - **库存端**：整体库存受贸易进口影响，好于往期，去库预期较为明确，对价格形成支撑。 ## 需求端 - **防水卷材需求**：好于预期，整体需求保持平稳，未出现明显增长或下降趋势。 ## 相关指标 - **燃料油/沥青比值**：2026年1月至12月，比值逐步下降，12月28日为0.9。 - **沥青/布伦特比值**：2026年1月2日为50.0，之后逐步下降，12月28日为12.0。 - **主营炼厂炼油毛利**：2026年1月20日为450元/吨，之后逐步下降。 - **山东地炼炼油毛利**：2026年1月20日为450元/吨，随后有所下降。 ## 产业链结构图 - 产业链结构图展示了沥青上下游关系，包括原油、燃料油、沥青、沥青下游产品等，有助于理解市场联动关系。 ## 总结 - **价格波动**：沥青价格受供需变化和成本端影响，近期有所波动。 - **供需平衡**：境内供给较低，境外进口维持低迷，需警惕进口压制。 - **库存去化**：库存端受进口影响，去库预期明确，对价格形成支撑。 - **成本端**：原油成本上涨空间有限，等待地缘政治风险释放。 - **策略建议**：建议采取**等待空配**策略，关注进口压制及地缘风险。 以上为本报告的核心内容、主要观点和关键信息总结。