20251221-华宝证券-策略周报_继续耐心布局高景气_9页_813kb

2025年12月21日策略周报总结

核心内容概述

本报告为华宝证券发布的2025年12月21日策略周报，主要围绕债市、股市、海外市场以及资产配置组合的表现与展望进行分析。整体来看，市场在年末阶段呈现震荡格局，建议投资者耐心布局高景气行业，同时维持中性久期策略，以应对短期波动。

主要观点

1. 债市分析

• 市场情绪改善：年末利空或已被充分计价，市场做多情绪有所回升，尤其是对降息和公募基金费率新规落地的预期回暖。
• 收益率走势：10年期国债收益率短期进一步下行阻力上升，长端利率波动偏高。
• 策略建议：建议维持偏中性久期，保持对债市的中性态度，避免过度乐观。

2. 股市分析

• 震荡调整：A股在12月15日至21日期间震荡回落，成长方向调整幅度较大。
• 企稳迹象：12月以来市场企稳迹象明显，部分高景气板块表现韧性，春季行情仍值得期待。
• 布局建议：建议逢低布局，优选景气度向上的行业，关注AI、半导体、新能源、有色、创业板等方向的配置机会。

3. 海外市场分析

• 波动分化：受日本央行加息影响，海外市场出现分化，日股回落明显，美股波动较大。
• 风险可控：随着扰动逐步落地，全球市场风险相对有限，建议耐心持有或逢低布局，后续有望温和修复。

关键信息

市场指标变化

• 期限利差：有所修复，国债收益率曲线趋于陡峭。
• 资金松紧度：总体平稳，短期市场资金量充足。
• 股债性价比：有所回升，红利指数和小盘指数性价比提升。
• A股估值：小幅回落，市场整体估值水平下降。
• 换手率：市场换手率回落，成交活跃度下降。
• 行业轮动速度：加快，市场热点向高景气方向聚集。

资产配置组合表现

• 国内宏观多资产模型：
  • 今年以来收益率为13.51%，超额收益率为6.02%。
  • 夏普比率为2.43，显著高于基准（1.00）。
• 全球宏观多资产模型：
  • 今年以来收益率为12.38%，超额收益率为4.89%。
  • 夏普比率为2.17，高于基准（1.00）。

调仓情况

• 调仓时间：12月16日
• 权益类调整：
  • 减持中证1000ETF（4.93% → 2%）
  • 减持沪深300ETF（7.10% → 5%）
  • 增持创业板ETF（4.56% → 10%）
  • 增持5GETF（0% → 4.49%）
• 固收类调整：
  • 减持十年国债ETF（54.90% → 50%）

下周重点关注事项

1. 12月22日：中国LPR（贷款市场报价利率）公布
2. 12月27日：中国11月规模以上工业企业效益数据发布

风险提示

• 经济修复不及预期
• 政策效果不及预期
• 关税博弈持续升级
• 地缘政治风险
• 海外经济衰退风险
• 外部政策不确定性风险
• 模型失效风险：本报告基于模型计算，非实盘业绩，不构成投资建议，模型可能在未来失效，不保证基金未来表现。

投资建议

• 债市：维持中性久期，关注降息和费率新规落地后的市场反应。
• 股市：逢低布局高景气行业，如AI、半导体、新能源、有色、创业板等。
• 海外市场：短期波动较大，建议保持耐心，等待情绪修复。

结论

当前市场整体处于震荡状态，建议投资者保持理性，关注高景气行业，并维持中性资产配置策略，以应对年末波动。同时，需警惕外部政策和经济不确定性带来的风险，合理评估模型预测的局限性，避免盲目跟风操作。