20170711-东北证券-雨花石-837605.OC-SaaS_CRM成长新星_产品+行业同发展_21页_2mb

雨花石（837605.0C）深度报告总结

核心内容概述

雨花石是一家专注于SaaS CRM服务的企业，成立于2012年5月，总部位于北京，2016年5月在新三板挂牌。公司主要业务为Salesforce第三方服务，同时自主研发了基于微信的云计算产品Veevlink，实现SaaS与移动的融合。公司通过行业化、产品化、国际化战略，推动业务增长，成为国内SaaS CRM领域的成长新星。

主要观点与关键信息

1. 企业云服务市场趋势

• 云计算定义：根据NIST定义，云计算是一种按使用量付费的模式，提供便捷的网络访问和资源共享。
• 政策支持：工信部发布《云计算发展三年行动计划》，预计2019年我国云计算产业规模将达到4300亿元。
• 市场增长：中国企业云服务市场规模2016年将超500亿元，未来几年预计保持30%的复合增长率。
• SaaS优势：相比传统软件，SaaS具有成本低廉、功能丰富、定制灵活等优势，成为企业信息化的重要工具。

2. 雨花石的业务模式

• 第三方服务：公司作为Salesforce中国区最大第三方服务商之一，占据中国大陆Salesforce服务市场超过15%的份额。
• 自主研发产品：Veevlink是基于微信的云计算产品，实现CRM与社交网络的整合，提升企业信息化效率。
• 行业解决方案：公司深耕多个行业，包括房地产、制药、快消、互联网、财富管理等，通过标杆客户树立品牌影响力。

3. 业绩表现

• 2016年业绩：实现营收3346.15万元，同比增长136.33%；净利润243.68万元，同比增长389.73%。
• 房地产事业部：2016年首年营收约700万元，占全年营收20%以上，标志着公司成功进入房地产信息化市场。
• 增长趋势：公司延续“翻倍增长”模式，预计2017-2019年营业收入分别达到6800万元、12465万元、18140万元。

4. 战略布局

• 行业化战略：公司已成立房地产、快消等独立事业部，推动CRM行业化发展。
• 产品化战略：Veevlink作为连接社交媒体与企业管理软件的中间件，将在2017年全面推广。
• 国际化战略：公司已设立香港分公司，准备拓展东南亚及美国市场。

5. 盈利与估值预测

• 盈利预测：2017-2019年，公司营业收入预计分别为6800万元、12465万元、18140万元；净利润分别为711万元、1520万元、2462万元。
• 估值预测：考虑到公司高速成长性及新三板流动性折价，给予公司2017年末P/S 3.2倍，对应目标价为32.28元/股。

6. 风险提示

• 公司规模较小：可能面临市场拓展受限的问题。
• 行业竞争加剧：SaaS市场逐步成熟，竞争压力加大。
• 数据安全风险：随着数据量增加，用户数据安全成为重要考量。

财务摘要

可比公司分析

新三板可比公司

上市公司可比公司

估值指标

业务案例

• 百特（中国）：通过雨花石搭建的Salesforce平台，实现患者全生命周期管理，提升商业机会20%。
• 城博展览：通过Veevlink实现微信与Salesforce整合，提升观众报名率31.7%。

战略意义

• 行业化：通过深耕不同行业，公司逐步从服务商向OEM模式转型，增强行业解决方案能力。
• 产品化：Veevlink作为连接社交媒体与CRM系统的中间件，拓宽收入渠道并增强产品竞争力。
• 国际化：公司已设立香港分公司，为拓展东南亚及美国市场打下基础。

结论

雨花石凭借其在SaaS CRM领域的深厚积累和产品创新，正在成为行业内的成长新星。公司未来将继续深化行业化、产品化和国际化战略，实现业绩持续增长。尽管面临一定风险，但其在市场拓展、品牌建设及技术能力方面具备明显优势，值得投资者关注。