20170710-东吴证券-食品饮料行业周报_周期股反弹短期带来优质白酒股下跌预期_长期看好茅五泸水_16页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容概述

本周食品饮料行业整体表现不佳，沪深300指数下跌0.30%，食品饮料行业下跌3.64%。其中，其他酒类涨幅最大，为1.32%。报告指出，白酒行业尚未达到估值和业绩高点，建议投资者坚定持有茅五泸水等优质白酒股。同时，食品股中报业绩预期良好，估值提升逻辑依然成立，市场对高端白酒的需求持续增长，而周期股的短期反弹对白酒股造成了一定的下跌压力。

主要观点

• 白酒板块：尽管周期股反弹，但白酒尚未达到高点，长期看好茅台、五粮液、泸州老窖和山西汾酒等龙头公司。
• 食品股表现：食品股中报业绩确定性高，预计增速良好，估值提升逻辑不变。
• 市场环境：当前市场处于存量资金博弈状态，消费白马股受到较多关注，而白酒板块的估值仍具吸引力。
• 个股分析：
  • 贵州茅台：上半年业绩符合预期，终端渠道仍缺货，批价维持高位。
  • 五粮液：二季度销售环比加速增长，普五批价持续走高，渠道库存极低。
  • 中炬高新：开启品类多元扩张阶段，预计2H17营收提速。
  • 伊利股份：液态奶销售好转，费用率下降，业绩增长良好。
  • 西王食品：与阿里战略合作，电商销售增长显著，未来增长可期。
  • 千禾味业：聚焦高端市场，全国扩张加速，处于快速成长阶段。
• 行业数据：原奶价格基本稳定，生猪价格上升，存栏量略有下降，猪粮比价下降，显示生猪养殖成本压力缓解。

关键信息

投资推荐

• 核心推荐：五粮液、水井坊、白云山、中炬高新、伊利股份。
• 推荐：贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、贝因美、青岛啤酒。
• 关注：千禾味业、广弘控股、西王食品。

行情回顾

• 沪深300指数下跌0.30%，食品饮料行业下跌3.64%。
• 上周涨幅排名前五的公司包括：金字火腿、安井食品、华统股份、盐津铺子、西藏发展。
• 上周跌幅排名前五的公司包括：安琪酵母、五粮液、伊力特、海天味业、古井贡酒。

估值情况

• 重点公司估值如下：
  • 伊利股份：2017E PE为20.4倍，2018E PE为20.0倍，2019E PE为17.4倍。
  • 水井坊：2017E PE为40.6倍，2018E PE为28.4倍，2019E PE为20.1倍。
  • 贵州茅台：2017E PE为29.2倍，2018E PE为24.0倍，2019E PE为20.2倍。
  • 五粮液：2017E PE为23.9倍，2018E PE为20.1倍，2019E PE为17.9倍。

行业数据

• 原奶价格：3.42元/公斤，周环比0.00%，月环比-0.29%。
• 生猪价格：13.94元/千克，周环比上涨1.16%。
• 猪粮比价：7.54，周环比下降0.40%，月环比下降3.46%。
• 进口啤酒数量：7.35万千升，月环比上涨31.48%。
• 进口大麦数量：63万吨，月环比下降42.20%。
• 进口葡萄酒数量：3.52万千升，月环比下降7.12%。

行业新闻

• 郎酒战略调整：红花郎事业部变更为青花郎事业部，显示公司战略重心转移。
• 洋河梦系列增长：梦系列上半年增长50%以上，省外市场增幅达100%。
• 茅台悠蜜断货：茅台悠蜜自5月份起断货，市场普遍缺货，618期间销量增长超1000%。

风险提示

• 经济下滑可能对白酒需求产生超预期影响。

投资建议

• 行业评级：增持，预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在5%以上。
• 公司评级：多数公司被推荐为“买入”或“增持”，反映出对这些企业的看好。

结论

整体来看，食品饮料行业在当前市场环境下表现疲软，但白酒板块仍具长期投资价值，食品股中报业绩确定性高，估值提升逻辑不变。建议投资者关注茅五泸水等优质白酒股，以及中炬高新、伊利股份等食品企业。同时，需注意经济下滑对行业可能带来的风险。