20140402-国金证券-食品饮料行业_可关注食品优质企业_白酒机会小于一季度_17页_1mb

食品饮料行业二季度投资分析总结

核心内容

• 行业整体趋势：食品饮料行业长期竞争力高于行业均值，具备持续增长潜力。但二季度投资机会小于一季度，尤其是白酒子行业。
• 投资建议：建议关注前期调整过多的优质食品龙头企业，如双汇发展、伊利股份等；同时关注高成长潜力的公司如三全食品、承德露露，以及具备品牌转化潜力的公司如恒顺醋业、南方食品。
• 白酒子行业分析：白酒行业尚未出现基本面反转，高端酒如茅台仍处于底部确认阶段，次高端酒则在寻找底部过程中。白酒未来复苏需依赖党政消费反弹或经济超预期。

主要观点

食品板块

1. 长期增长潜力：中国食品加工业长期稳定增长，人均GDP超过5000美元后，消费多元化趋势明显，未来成长空间大。
2. 行业估值：食品板块整体估值处于历史低位，具备投资价值，尤其在白酒调整后。
3. 细分领域机会：
   • 低估值稳健型：双汇发展、伊利股份。
   • 高成长潜力：三全食品、承德露露。
   • 品牌向销量转化：恒顺醋业、南方食品。
   • 长期价值逐步体现：青岛啤酒。
   • 突破前景：海欣食品、黑牛食品。
4. 政策影响：形成“橄榄型分配格局”有助于扩大大众消费品的消费人群，支撑食品公司收入和利润增长。

白酒板块

1. 基本面未反转：白酒消费尤其是高端消费仍受三公消费影响，反腐政策未放松，基本面难以出现颠覆性变化。
2. 消费结构：民间消费对白酒价格支撑力有限，无法完全抵消党政消费下降的影响。
3. 价格调整：白酒价格体系逐步调整，茅台、五粮液等高端酒价格下降，但尚未形成全面复苏。
4. 并购趋势：白酒行业并购现象频繁，小酒厂或被大酒企收购或卖给地方龙头企业。

关键信息

市场数据（人民币）

• 市场优化平均市盈率：11.61
• 沪深300指数：2163.12
• 上证指数：2047.46
• 深证成指：7281.11
• 中小板指数：6169.90

重点推荐公司

行业投资逻辑

• 食品板块：二季度投资机会大于白酒，重点在于估值修复和基本面改善。
• 白酒板块：二季度机会小于一季度，主要受政策和经济环境影响，需等待党政消费反弹或经济超预期。

投资建议

• 食品板块：推荐双汇发展、伊利股份等低估值稳健型公司；关注三全食品、承德露露等高成长潜力公司。
• 白酒板块：仅推荐贵州茅台，因其基本面恢复仍是最好的选择。

风险提示

• 白酒基本面未反转：需警惕消费疲软和价格体系调整。
• 政策不确定性：反腐政策对白酒消费影响深远，需关注政策变化。
• 市场情绪波动：白酒股价受市场情绪影响较大，需理性判断。

结论

二季度食品饮料板块投资机会主要集中在食品企业，尤其是优质龙头和高成长潜力公司。白酒板块需谨慎对待，机会有限，建议关注茅台等基本面稳健的个股。整体行业估值处于低位，具备长期投资价值，但需注意政策和经济环境的变化。