20180115-中泰证券-农林牧渔行业2018年度投资策略报告_18年_寻找量增的拐点__40页_2mb

农林牧渔行业2018年投资策略总结

核心内容概述

2018年农林牧渔行业投资策略报告指出，行业整体处于一个转型与调整的阶段，重点在于寻找具有高成长性与低估值的龙头企业。报告中特别提到生猪养殖、饲料、动保、种业及禽链等子行业的发展趋势与投资机会。

主要观点

生猪养殖

• 行业现状：2018年生猪供应将从紧平衡向平衡宽松过渡，整体出栏量不会明显恢复，但恢复趋势不变。由于17年下半年淘汰母猪量较大，母猪胎龄结构更年轻，带来2019-2020年出栏量的持续释放。
• 猪价走势：预计2018年猪价将小幅震荡，主要运行区间为13.0~15.5元/公斤，均价约13.8~14.0元/公斤，同比下滑6.5%。
• 投资逻辑：由于猪价中枢下行，养殖板块缺乏周期反转机会，但具备高成长性的周期成长股（如正邦科技、牧原股份、温氏股份）值得关注，尤其是估值较低、产能持续释放的企业。

饲料行业

• 行业现状：2017年饲料龙头企业销量保持高增速，产品结构优化，盈利能力改善，行业集中度提升。2018年饲料产量预计恢复性增长，猪料保持平稳增长，禽料伴随存栏恢复，水产料结构继续优化。
• 重点推荐：海大集团、大北农、禾丰牧业等公司，因其业绩稳健、估值低、具备持续增长潜力。
• 品种趋势：高端膨化料增速加快，水产饲料渗透率提升，特种水产料成为新蓝海。

动保行业

• 行业现状：规模化和技术创新推动动保市场扩容，口蹄疫、圆环疫苗等主要品种增长显著。
• 重点推荐：生物股份、中牧股份、普莱柯等，其中生物股份和中牧股份为口蹄疫龙头，普莱柯在2018年有望推出国内首家正规变异株疫苗，带来爆发式增长。

种业行业

• 行业现状：杂交水稻行业集中度加速提升，隆平高科确立绝对龙头地位。玉米价格底部确立，未来中后段可能有增长机会。
• 重点推荐：隆平高科，其国审品种数量与占比显著增长，同时关注登海种业的玉米种植机会。

禽链行业

• 行业现状：2018年父母代存栏趋势性下降，行业进入景气恢复期。预计2018年三季度鸡苗价格将达高点。
• 投资策略：把握行业复苏机会，配置优质龙头。

关键信息

行业数据

• 上市公司数：86家
• 行业总市值：1011119.161百万元
• 行业流通市值：748517.422百万元

公司表现

行业趋势

• 规模化加速：环保、土地、资金等壁垒推动规模化进程，行业集中度提升。
• 成本优化：规模化带来养殖效率提升，综合成本下降，利润空间扩大。
• 政策影响：多地环保政策促使小养殖户退出，推动行业向规模化发展。

投资策略

• 精选个股：选择估值低、业绩增速快、产能释放快的优质企业。
• 布局龙头：重点推荐正邦科技、牧原股份、温氏股份、海大集团、大北农等。
• 关注景气拐点：上半年关注种植链，下半年可能左侧布局养殖链。

风险提示

• 大型突发疫病或公共卫生事件
• 天气灾害
• 政策实施和执行不及预期

结论

报告维持对2018年农林牧渔行业“增持”评级，认为未来1年农业景气度向下，趋势性、板块性机会较少。投资应聚焦于精选个股、坚守龙头，尤其关注出栏量快速增长、估值低位、业绩稳健的品种。