农林牧渔行业2018年度投资策略报告：2018年，寻找量增的拐点！-20180115-中泰证券-40页-2mb

农林牧渔行业2018年度投资策略总结

核心内容

2018年农林牧渔行业投资策略以“增持”评级为主，重点推荐具备高成长性、估值低位、产能持续增长的龙头企业。行业整体呈现结构性调整，环保政策推动规模化发展，养殖效率提升，饲料行业集中度进一步提高，动保和种业板块迎来升级与扩张机遇。

主要观点

生猪养殖行业

• 供需变化：2018年猪肉供需将从紧平衡向平衡宽松过渡，出栏量不会明显恢复，但母猪胎龄结构更年轻，带来2019-2020年持续释放。
• 猪价走势：预计2018年猪价小幅震荡，运行区间为13.0~15.5元/公斤，均价约13.8~14.0元/公斤，同比下滑6.5%。
• 规模化发展：环保治理推动行业规模化加速，2017年生猪存栏恢复缓慢，但大型养殖集团扩张迅速，行业集中度提升。
• 投资逻辑：2018年生猪养殖板块缺乏周期反转机会，推荐估值低、业绩增长快的周期成长股，如正邦科技、牧原股份、温氏股份。

饲料行业

• 行业表现：2017年饲料龙头企业销量保持高增速，产品结构优化，盈利能力改善，行业集中度提升。
• 2018年展望：整体饲料产量预计恢复性增长，猪料保持平稳增长，禽料预期恢复，水产料结构继续优化。
• 重点推荐：海大集团、大北农、禾丰牧业等，因其业绩稳健或估值低。

动保行业

• 市场变化：规模化、技术升级和毒株更换推动主要品种快速增长或更新换代，口蹄疫、圆环疫苗需求增加。
• 重点推荐：生物股份、中牧股份、普莱柯，其中生物股份和中牧股份在口蹄疫领域具备优势，普莱柯有望推出国内首家变异株疫苗，带来爆发式增长。

种业板块

• 政策红利：绿色通道政策推动种业发展，隆平高科、荃银高科等龙头企业国审品种占比显著上升。
• 市场前景：杂交水稻集中度加速提升，隆平高科确立龙头地位，玉米种子市场在2018年中后段或现机会。
• 重点推荐：隆平高科，同时关注登海种业的底部反转机会。

禽链板块

• 行业趋势：父母代存栏趋势性下降，行业进入景气恢复期，预计2018年三季度鸡苗价格将达高点。
• 投资机会：关注二季度禽链板块配置机会，推荐产业链优质龙头。

农产品板块

• 粮价走势：玉米价格阶段底部确立，小幅抬升趋势不变；大豆、白糖、棉花缺乏明显趋势机会，更多关注天气和库存变化。

关键信息

• 行业规模：农林牧渔行业共有86家上市公司，总市值约1011亿元，流通市值约748.5亿元。
• 主要企业表现：
  • 正邦科技：2018年出栏量快速增长，估值吸引力强。
  • 牧原股份：成本优势明显，未来出栏量持续增长。
  • 隆平高科：杂交水稻龙头地位确立，国审品种占比高。
  • 海大集团：饲料龙头，业绩稳健。
  • 生物股份：口蹄疫市场苗龙头，具备技术优势。
• 风险提示：大型突发疫病、天气灾害、政策执行不及预期等。

投资策略

• 选股思路：精选个股，坚守龙头，尤其是估值低位、业绩增速显著或产能增长快的优质企业。
• 重点方向：畜禽养殖板块推荐估值低、产能释放快的周期成长股；种业板块推荐隆平高科等具备成长潜力的企业。
• 市场时机：2018年上半年关注猪价和通胀的超预期，下半年可左侧布局养殖链。

总结

2018年农林牧渔行业整体呈现结构性调整，生猪养殖进入量增阶段，饲料行业保持稳健增长，动保和种业迎来技术升级和政策红利。投资策略聚焦龙头，寻找具备高成长性和低估值的优质企业，同时关注行业周期变化和政策导向，以把握投资机会。