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热卷市场研究报告总结（冠通期货）

一、市场行情回顾

• 期货价格：热卷期货主力合约周三持仓量减少36,985手，成交量为335,123手，较上一交易日缩量。日内价格震荡运行，最低3,271元/吨，最高3,290元/吨，最终收于3,286元/吨，下跌2元，跌幅为0.06%。
• 现货价格：主流地区如上海热卷价格报3,270元/吨，与上一交易日持平。
• 期现基差：期现基差为-16元，期货小幅升水现货。

二、基本面数据

1. 供应端

• 截至1月15日，热卷周产量环比上升2.85万吨，达到308.36万吨。
• 年同比减少11.83万吨，但连续四周回升，主要因钢厂盈利改善、生产积极性提升，部分钢厂将铁水从建材转向板材，以及结束年度检修后复产力度加大。
• 后续需关注供应回升的持续性。

2. 需求端

• 截至1月15日，表观消费量环比上升5.82万吨至314.16万吨，年同比上升0.51万吨。
• 当前需求表现较强，显示市场存在韧性。

3. 库存端

• 截至1月15日，总库存周环比下降5.8万吨至362.33万吨，其中社会库存下降5.01万吨，钢厂库存下降0.79万吨。
• 总库存维持去库趋势，但处于近5年高位，库存压力仍需关注。

4. 政策面

• 钢材出口许可证管理新规出台，短期内可能影响出口节奏，增加供应，压制价格。
• 中央经济会议提出积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强调深入整治内卷式竞争，稳定房地产市场，扩大内需，对价格和行业盈利形成利好。

三、市场驱动因素分析

偏多因素

• 供应端产量下降预期
• 冬储需求启动预期
• 抢出口行情
• 政策托底（“十五五”规划、基建投资）
• 炉料铁矿偏强

偏空因素

• 1月钢厂复产超预期
• 需求季节性走弱
• 制造业订单不足
• 库存累积对价格形成压制

四、短期观点总结

• 当前热卷产量压力不大，市场对“反内卷”政策仍存在预期，为价格提供较强支撑。
• 表观消费量周环比回升，年同比依然偏强，显示淡季需求韧性较好。
• 冬储情绪回暖可能带动需求启动，对市场形成提振。
• 库存总量偏高存在一定压力，但近期连续去库，若能延续，压力将有所缓解。
• 热卷期货日线图显示价格处于30日均线和60日均线附近支撑位，短期关注能否在此位置企稳并突破10日均线附近的压力位。
• 建议采取谨慎偏多的思路对待，但需注意当前价格尚未完全打破震荡区间。

五、报告发布信息

• 发布机构：冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）
• 报告作者：夏书文
• 执业资格证书编号：F03094861/Z0020085
• 信息来源：我的钢铁网、Wind、金十期货网站

六、免责声明

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