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热卷市场研究报告总结（2025年12月25日）

一、核心内容概述

本报告由冠通期货发布，分析了2025年12月25日热卷市场的行情走势及影响因素。整体来看，热卷市场处于供需双弱格局下的成本支撑与库存压力博弈状态，短期内预计震荡偏弱整理。

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二、市场行情回顾

1. 期货价格

• 热卷期货主力合约周四持仓量增仓9350手，成交量248652手，相比上一交易日缩量。
• 日内价格震荡整理，最低价3280元/吨，最高价3291元/吨。
• 收盘价3280元/吨，较上一交易日上涨1元/吨，涨幅为0.03%。

2. 现货价格

• 主流地区上海热卷价格报3280元/吨，较上一交易日上涨10元/吨。

3. 基差

• 期现基差为0元，基差平水，显示期货与现货价格基本一致。

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三、基本面分析

1. 供应端

• 周产量环比上升1.63万吨至293.54万吨，但同比仍下降13.60万吨。
• 当前产量处于年内最低水平，近4年低位，因利润收缩、钢厂检修及季节性淡季影响。
• 供应端整体偏弱，对价格形成一定支撑。

2. 需求端

• 周度表观消费量环比上升8.76万吨至307.04万吨，同比微降2.29万吨。
• 需求有所回升，抢出口行情显现，但后续需关注1月冬储需求的启动。

3. 库存端

• 总库存周环比下降13.50万吨至377.22万吨，去库速度加快。
• 库存仍处于近4年高位，显示需求韧性尚可，但总量压力较大。

4. 政策面

• 钢材出口许可证管理新规出台，短期内或导致出口波动，压制价格。
• 中央经济会议提出积极的财政政策和适度宽松的货币政策，推动产业升级和结构优化。
• 着力稳定房地产市场，扩大内需，对行业盈利形成利好。

5. 外围宏观

• 美国11月核心CPI同比上涨2.6%，低于市场预期，显示通胀压力有所缓解。
• 整体CPI同比上涨2.7%，同样低于预期，对全球市场形成一定支撑。

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四、市场驱动因素分析

偏多因素

• 供应端产量下降，短期内支撑价格。
• 冬储需求启动预期，提升市场信心。
• 抢出口行情显现，需求韧性尚可。
• 宏观政策托底，包括“十五五”规划、基建投资等。
• 炉料铁矿和双焦（焦炭、焦煤）价格企稳走强，提升成本支撑。

偏空因素

• 需求季节性走弱，制造业订单不足。
• 库存累积对价格形成压制，尤其在总量高位情况下。
• 长期出口政策调整可能影响市场结构。

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五、短期观点总结

• 当前热卷市场处于供需双弱格局，价格受到成本支撑与库存压力的双重影响。
• 本周产量回升但处于低位，后续仍有上升空间。
• 表需回升显示需求韧性，但后续增量有限。
• 总库存维持去库，但总量仍处于高位，需关注去库速度。
• 宏观政策偏宽松，但制造业PMI能否回升至荣枯线以上仍需观察。
• 1月份冬储行情及产能回升斜率将成为关键关注点。
• 今日日线收阴，短期预计震荡偏弱整理。

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六、作者信息

• 作者：夏书文
• 执业资格证书编号：F03094861/Z0020085
• 报告来源：信息来源于我的钢铁网、Wind、金十期货网站。

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七、免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，冠通期货对信息的准确性和完整性不作任何保证。
• 报告内容仅供参考，不构成对所述品种买卖的出价或征价。
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