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冠通期货研究报告总结：热卷日报 - 震荡整理

一、核心内容概述

本报告为冠通期货发布的热卷期货市场分析，发布日期为2026年1月26日。报告指出，热卷期货主力合约在近期震荡整理，市场整体处于供需紧平衡状态，价格受到多空因素交织影响，短期内维持偏多思路。

二、市场行情回顾

• 期货价格：热卷期货主力合约周一持仓量增加27500手，成交量达391114手，较上一交易日放量。日内价格区间为3298元至3320元，最终收于3302元/吨，上涨4元，涨幅0.12%。
• 现货价格：主流地区如上海热卷价格报3300元/吨，较上一交易日上涨10元。
• 基差情况：期现基差为-2元，表明期货小幅升水现货。

三、基本面分析

1. 供应端

• 截至1月22日，热卷周产量环比下降2.95万吨至305.41万吨。
• 年同比下降17.23万吨，产量收缩反映钢厂产能释放趋缓，可能受到检修安排和利润波动影响，对价格形成支撑。

2. 需求端

• 截至1月22日，周度表观消费量环比下降4.2万吨至309.96万吨。
• 年同比上升7.39万吨，显示需求同比保持增长，节前备货对需求形成支撑，整体需求韧性较强。

3. 库存端

• 截至1月22日，总库存周环比下降4.55万吨至357.78万吨，其中社会库存下降4.66万吨，钢厂库存微增0.11万吨。
• 年同比增加21.27万吨，社会库存年同比增24.18万吨，钢厂库存年同比下降2.91万吨。总库存环比下降，库存压力边际缓解，但同比仍偏高，整体风险可控。

4. 政策面

• 钢材出口许可证管理新规出台，短期内可能引发出口波动，增加供应，对价格形成压力。
• 中央经济工作会议提出宏观政策积极，重点整治内卷式竞争，稳定房地产市场，扩大内需，利好行业盈利和价格走势。

四、市场驱动因素分析

偏多因素

• 供应端产量下降，缓解市场压力。
• 冬储需求启动预期，支撑短期需求。
• 抢出口行情推动市场活跃。
• 宏观政策托底（“十五五”规划、基建投资）提供政策利好。
• 原料铁矿价格偏强，支撑成本端。

偏空因素

• 1月钢厂复产超预期，可能增加供应。
• 需求季节性走弱，制造业订单不足。
• 库存累积压制价格，尤其同比库存偏高。

五、短期观点总结

• 当前热卷市场处于供需紧平衡状态，节前冬储备货是需求的重要支撑。
• 社会库存周环比下降，库存压力边际缓解，但同比库存仍偏高，需关注节后复工复产节奏对供需的影响。
• 技术面上，短期关注5日均线和30日均线附近的支撑。
• 综合来看，价格受到库存去化支撑，但需警惕原料成本上涨和节后需求回升不及预期的风险。

六、报告信息来源与免责声明

• 信息来源：本报告的现货市场资讯与行情信息来源于我的钢铁网、Wind、金十期货网站。
• 免责声明：本报告中的信息来源于公开资料，冠通期货对其准确性和完整性不作任何保证。报告内容仅供参考，不构成对所述品种买卖的出价或征价。冠通期货及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。

七、作者信息

• 作者：夏书文
• 执业资格编号：F03094861/Z0020085
• 机构名称：冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）