20210410-混沌天成-橡胶周报_短期供需双弱_沪胶上行驱动不强_11页_1mb

2021年4月10日 橡胶周报总结

核心内容

本报告分析了2021年4月10日天然橡胶市场的供需状况、库存情况及价格走势，指出短期内市场呈现供需双弱的格局，向上驱动不强，预计震荡为主。

主要观点

供应端

• 泰国：

  • 3月份产量为32.1万吨，同比减少10%，一季度累计产量107万吨，同比减少2%。
  • 5月份降水偏多，可能影响供应放量。
  • 3月份原料收购价维持高位，主要受浓乳需求支撑。
  • 2021年4月9日泰国抛储10.9万吨老烟片，但实际影响有限，因老烟片质量下滑。

• 印尼：

  • 一季度累计产量75.58万吨，同比减少5%。
  • 苏门答腊岛降水正常，北苏门答腊岛降水偏多，未来一周降水正常。

• 马来西亚：

  • 一季度累计产量15.57万吨，同比增加3%。
  • 本国及印尼疫情好转，外劳问题缓解，供应恢复正常。

• 中国及越南：

  • 云南产区开割情况不及预期，部分地区因降雨推迟至5月。
  • 海南因物候条件较好，开割时间提前，胶水收购价稳定。
  • 云南开割率在30%-40%左右，部分区域因白粉病延迟开割。

需求端

• 国内需求：

  • 轮胎开工率维持高位，主要因库存偏低及海外订单较好。
  • 重卡销售量创纪录，国三提前淘汰及国六标准实施对上半年需求有支撑，下半年政策退出后利好减弱。
  • 客运及货运需求分化，疫情导致出行需求下降，预计客运缓慢恢复，货运维持正常水平。
  • 2月份基建投资增速较好，为工程运输需求提供利好指引。

• 国外需求：

  • 欧美挖掘机开工小时数反弹至往年同期高位。
  • 美国州际公路行驶里程数环比持平，欧洲受第三波疫情影响，出行需求受抑制。

疫苗接种与疫情发展

• 疫苗接种加快，疫情持续反弹的可持续性较差，对需求端形成一定支撑。

关键信息

供应预测

• 5月份泰国降水偏多，可能影响供应。
• 云南大面积开割可能推迟至5月，供应放量仍需等待。

需求预测

• 上半年重卡换车需求受政策支撑，下半年可能减弱。
• 客运及货运需求分化，疫情仍是主要制约因素。

库存情况

• 截至4月4日，青岛保税区内外库存合计70.24万吨，环比减少1.7%，同比减少10%。
• 4月9日天然橡胶期货库存为17.2万吨，同比减少27%，库存压力边际减小。

价格走势

• 沪胶价格受供应调整及泰国抛储影响，继续震荡。
• 基差及月间价差数据表明，市场整体处于调整阶段。

策略建议

• 短期看震荡：市场缺乏明确的上行驱动，建议保持观望。

风险提示

• 全球疫情恶化：可能对需求端造成负面影响。
• 全球流动性收紧：可能抑制市场上涨动力。
• 供应放量不及预期：可能对价格形成支撑。

附录：供需平衡表

全球供需平衡表（2010-2021）

中国供需平衡表（2008-2021）

泰国供需平衡表（2008-2021）

结论

整体来看，2021年4月橡胶市场短期呈现供需双弱，向上驱动不足，预计震荡运行。供应端需关注云南及泰国的开割情况和天气变化，需求端则需关注疫苗接种进展及疫情反弹情况。投资者应保持谨慎，关注市场动态及政策变化。