20221031-首创证券-神州数码-000034.SZ-公司简评报告_携手华为中标储能项目_成长新动能显现_5页_793kb

报告摘要

神州数码储能项目中标及公司发展总结

核心内容

神州数码公司于2022年10月31日公告中标中广核公安100MW、200MWh集中式储能站区项目，合同总金额为34,510万元。此次合作标志着公司在储能业务领域的重要进展，与华为以ODM方式合作，共同开发智能组串式储能系统及相关解决方案，神州数码以自身品牌输出产品及服务，并与华为共享储能系统集成业务利润。该合作有助于公司拓展国内外大储市场，提升其在储能技术服务领域的竞争力。

主要观点

储能业务增长潜力大：随着硅料、碳酸锂价格见顶下降，以及国内外政策的推动，2023年储能市场有望迎来爆发。神州数码凭借与华为的合作及自身渠道优势，有望在该领域获得显著增长。
华为合作深化，信创与云业务增长迅速：公司作为华为核心合作伙伴，在信创及云业务方面取得高速增长。神州鲲泰系列产品在多个行业取得显著中标成果，前三季度自主品牌业务营收达15.9亿元，同比增长78%；云业务营收达36.1亿元，同比增长33%。
盈利预测乐观：公司预计2022-2024年营业收入分别为1324.75亿元、1407.99亿元、1468.08亿元，归母净利润分别为10.05亿元、12.13亿元、13.15亿元，EPS分别为1.52元、1.84元、1.99元。公司估值逐渐下降，PE从74降至13，表明市场对其未来增长预期较高。
财务状况稳健：公司资产负债率持续下降，从2021年的83%降至2024年的75.7%。流动比率与速动比率稳步提升，显示短期偿债能力增强。总资产周转率和应收账款周转率维持在较高水平，表明资产运营效率良好。

关键信息

公司基本数据

最新收盘价：26.79元
一年内最高/最低价：27.55元/12.26元
市盈率（当前）：50.61
市净率（当前）：2.53
总股本：6.63亿股
总市值：177.49亿元

营收与利润预测

年度	营收（亿元）	营收增速（%）	归母净利润（亿元）	净利润增速（%）
2021A	1223.85	32.94	238.1	-61.85
2022E	1324.75	8.24	1005.2	322.20
2023E	1407.99	6.28	1213.1	20.68
2024E	1468.08	4.27	1315.2	8.42

财务比率分析

指标	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	3.3%	3.7%	3.9%	4.2%
净利率	0.2%	0.8%	0.9%	0.9%
ROE	3.9%	14.3%	15.3%	14.8%
ROIC	3.0%	8.3%	9.3%	9.6%
资产负债率	83.0%	79.8%	77.8%	75.7%
净负债比率	32.4%	29.5%	26.4%	23.4%
P/E	74.3	17.6	14.6	13.5
P/B	2.91	2.52	2.23	1.99
EV/EBITDA	47.45	17.10	17.38	18.12