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神州数码（000034.SZ）业绩超预期，信创业务不断突破

核心内容

神州数码（000034.SZ）在2022年第三季度展现出显著的业绩增长，尽管整体营业收入同比小幅下滑，但归母净利润同比增长1290.64%，扣非净利润增长30.60%，显示出公司在云服务及信创等新兴业务领域的强劲表现。公司维持“买入”投资评级，认为其未来三年的盈利能力与成长性具备良好前景。

主要观点

• 业绩表现
  公司前三季度实现营业收入844.99亿元，同比下滑1.76%，但归母净利润达6.81亿元，同比增长1290.64%。Q3单季度营业收入268.25亿元，同比下滑8.48%，但归母净利润2.91亿元，同比增长63.03%。

• 业务增长
  云计算及数字化转型业务营收36.1亿元，同比增长33%；自主品牌业务营收15.9亿元，同比增长78%。信创业务成为公司增长的重要驱动力，神州鲲泰系列产品在多个行业取得突破，包括金融、运营商、政企及职教等领域。

• 盈利能力提升
  Q3销售毛利率提升至4.19%，销售费用率下降0.18个百分点。经营性净现金流达13.66亿元，同比增长623%，现金流状况显著改善。

• 财务预测
  公司预计2022-2024年归母净利润分别为10.73亿元、12.74亿元、14.92亿元，对应EPS分别为1.62元、1.92元、2.25元。当前PE为16.5倍，未来三年PE预计持续下降，分别为13.9倍和11.9倍。

关键信息

股票基本信息

• 当前股价：26.79元
• 一年最高最低：27.55元 / 12.45元
• 总市值：177.49亿元
• 流通市值：145.25亿元
• 总股本：6.63亿股
• 流通股本：5.42亿股
• 近3个月换手率：222.09%

财务摘要（单位：亿元）

风险提示

• 市场竞争加剧风险
• 供应链风险
• 应收账款管理风险

附注

• 分析师：陈宝健、刘逍遥

• 评级说明：

  • 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上
  • 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下

• 行业评级：

  • 看好（overweight）：预计行业超越整体市场表现
  • 中性（Neutral）：预计行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡（underperform）：预计行业弱于整体市场表现

• 法律声明
  本报告仅供开源证券客户参考，不构成投资建议。投资者应结合自身情况，咨询独立投资顾问。本报告内容及观点不保证所涉及证券能够在该价格交易。