20211129-美尔雅期货-铅周报_供应大幅收缩_铅价偏强震荡运行_17页_1mb

供应大幅收缩，铅价偏强震荡运行总结

核心观点

• 宏观背景：南非变异毒株引发全球避险情绪，高盛经济学家预测美联储将加快减码和加息进程，预计从明年1月起每月缩减购债规模扩大至300亿美元，并从6月开始加息。
• 基本面分析：铅蓄电池企业综合开工率周环比上升1.69%至78.57%，限电影响减轻，汽车产销及出口改善支撑开工率。终端消费或将稳中有升。
• 供应端变化：12月铅精矿进口加工费环比上涨25美元至85美元/干吨，显示原料供需改善。再生铅供应收缩明显，安徽华铂等大型炼厂检修影响产能，导致供应紧张。
• 库存变化：国内铅锭库存周环比下降2.03万吨至13.92万吨，交易所库存大幅减少20019吨至130475吨。
• 操作策略：预计宏观风险对铅价影响有限，下周铅价或将保持偏强震荡运行，沪铅主力合约波动区间或在15200-15700元/吨附近。

产业基本面 - 供给端

2.1 铅精矿产量

• 全球数据：2021年9月全球铅精矿产量为40.8万吨，环比小幅下滑0.9%，同比增长2%。
• 累计数据：1-9月全球铅精矿累计产量为347.1万吨，累计同比增长4%。
• 趋势：全球铅精矿供应整体延续改善趋势。

2.2 铅精矿进口量及加工费

• 进口数据：2021年10月进口铅精矿为11万实物吨，环比减少5.7%，同比减少11.3%。
• 累计进口：1-10月累计进口铅精矿达98.2万吨，累计同比减少11.8%。
• 加工费变化：12月铅精矿进口加工费环比上涨25美元至85美元/干吨，国产加工费维持在1000-1300元/吨。

2.3 精炼铅产量

• 全球数据：2021年9月全球精炼铅产量为98.8万吨，环比基本持稳，同比减少1.6%。
• 累计数据：1-9月累计产量为906.7万吨，累计同比增长4.3%。
• 中国数据：10月中国铅产量为62.2万吨，同比增长0.6%；1-10月累计产量为595.6万吨，同比增长13.3%。
• 开工率：SMM数据显示，原生铅冶炼厂周度三省开工率上升至59.29%，限电影响缓和，检修产能复产。

2.4 再生铅产量及价差

• 产量数据：10月全国再生铅产量为34.42万吨，环比下降6.66%，同比增21.18%；1-10月累计同比上升58.67%。
• 价差变化：精废价差周环比扩大75元至100元/吨，显示再生铅需求有所回升。
• 检修影响：安徽华铂等大型再生铅炼厂检修，日影响量约900吨，其他新增检修产能近700吨，再生铅供应收缩。

2.5 再生铅利润与原料价格

• 利润修复：再生铅企业平均利润随铅价修复同步改善，目前平均利润已修复至300元/吨以上。
• 废电瓶价格：周内废电瓶价格上涨乏力，周环比仅小幅上调50元/吨。

2.6 进口盈利分析

• 出口数据：10月中国出口精炼铅2.66万吨，同比大幅增长857.9倍；1-10月累计出口4.79万吨，同比增长12.7倍。
• 进口成本：进口亏损变化不大，国内出口意愿仍强。

2.7 国内外交易所库存

• LME库存：截至11月26日，LME铅库存为57350吨，周内小幅去化225吨。
• 国内库存：截至11月26日，铅锭库存总量降至13.92万吨，周环比下降2.03万吨；期货库存周内减少20451吨至126459吨。
• 趋势：供应紧张加剧，库存去化加快。

产业基本面 - 消费端

3.1 全球供需平衡

• ILZSG数据：2021年9月全球铅市场供应缺口扩大至32,400吨，8月修正后缺口为10,800吨。
• 趋势：全球铅市场供应缺口加深，但今年前九个月仍呈现供应过剩64,000吨。

3.2 现货及升贴水

• 现货升水：随着铅价修复，现货升水承压回落，但LME铅近月升水周内继续抬升，截至11月26日为36.5美元/吨。
• 市场情绪：下游采购积极性稍有降温，但买涨情绪尚在。

3.3 铅酸蓄电池产量及开工率

• 开工率：本周铅蓄电池企业综合开工率周环比上升1.69%至78.57%。
• 出口数据：10月我国铅酸蓄电池净出口1885.5万个，同比增长17.8%；1-10月累计净出口为15181.8万个，同比增长16.4%。
• 终端消费：在蓄企成品库存偏低背景下，终端整体消费或将稳中有升。

其他重要指标

• 文档附有多个图表，展示了铅精矿产量、加工费、精炼铅产量、再生铅开工率、价差、利润、库存变化等关键数据，为市场分析提供了直观参考。

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