20211206-美尔雅期货-铅周报_避险情绪升温_铅价偏弱震荡运行_17页_1mb

铅价偏弱震荡运行分析总结

核心观点

• 宏观面：美联储主席鲍威尔表示可能提前完成减码，不再将通胀视为“暂时性”。美国11月新增非农就业人口创年内最低，但失业率降至4.2%，显示经济复苏势头有所放缓。
• 基本面：避险情绪升温，下游备货热情受到抑制，铅价跟随市场板块偏弱震荡。铅蓄电池企业综合开工率稳定在78.57%，铅消费端表现不温不火。
• 操作策略：预计铅价下方存在一定支撑，下周铅价将跟随板块震荡运行，沪铅主力合约波动区间或在14700-15400元/吨附近。

产业基本面 - 供给端

2.1 铅精矿产量

• 2021年9月全球铅精矿产量为40.8万吨，环比小幅下滑0.9%，同比增长2%。
• 1-9月全球铅精矿累计产量为347.1万吨，累计同比增长4%。
• 全球原料产出整体延续改善趋势。

2.2 铅精矿进口量及加工费

• 12月铅精矿月度进口加工费上调至85美元/干吨，环比增长25美元。
• 国产加工费维持在1000-1300元/吨。
• 2021年10月进口铅精矿为11万实物吨，环比减少5.7%，同比减少11.3%。
• 1-10月累计进口铅精矿达98.2万，累计同比减少11.8%。

2.3 精炼铅产量

• 2021年9月全球精炼铅产量为98.8万吨，环比基本持稳，同比减少1.6%。
• 1-9月累计产量为906.7万吨，累计同比增长4.3%。
• 中国10月铅产量为62.2万吨，同比增长0.6%。
• 1-10月累计产量为595.6万吨，同比增长13.3%。
• 原生铅冶炼厂开工率维持在58.66%，环保政策对产量仍有扰动。

2.4 再生铅产量及价差

• 10月全国再生铅产量为34.42万吨，环比下降6.66%，同比增21.18%。
• 1-10月累计产量同比上升58.67%。
• 再生铅开工率维持在43.08%，周环比小幅下降1.52%。
• 精废价差周环比扩大150元至225元/吨。

2.5 再生铅利润与原料价格

• 废电瓶供需偏紧，再生铅企业原料备货尚可，废电瓶价格周环比小幅回调25-50元/吨。
• 再生铅企业平均利润周内走弱，目前平均利润下修至120元/吨左右。

2.6 进口盈利分析

• 2021年10月中国出口精炼铅2.66万吨，同比大幅增长857.9倍。
• 1-10月累计出口精炼铅达4.79万吨，累计同比增长12.7倍。
• 周内铅锭进口亏损变化不大，国内出口意愿仍维持。

2.7 国内外交易所库存

• LME铅库存维持下降趋势，截至12月3日为55900吨，周内去化1450吨。
• SMM铅锭社库总量为12.87万吨，周环比下降1.06万吨。
• 上期所铅库存周环比减少6439吨至124036吨。
• 库存去化幅度周环比明显放缓。

产业基本面 - 消费端

3.1 国内外供需平衡

• 2021年9月全球铅市场供应缺口加深至32,400吨，8月修正后缺口为10,800吨。
• 今年前九个月，全球铅市供应过剩64,000吨，去年同期供应过剩148,000吨。

3.2 现货及升贴水

• 铅价回调后，冶炼厂升贴水暂无明显变化，但略有惜售。
• 下游畏跌慎采，散单交投清淡。
• 贸易市场仓单报价维持12月合约小幅贴水至平水。
• LME铅近月升水周内连续回落，截至12月3日，现货升水降至15.5美元/吨。

3.3 铅酸蓄电池产量及开工率

• 本周铅蓄电池企业综合开工率稳定在78.57%。
• 汽车产销环比改善，出口向好将支撑现阶段蓄企开工率。
• 2021年10月我国铅酸蓄电池净出口1885.5万个，同比增长17.8%。
• 1-10月铅酸蓄电池累计净出口为15181.8万个，累计同比增长16.4%。

3.4 终端电池消费

• 未提供具体数据，但整体消费表现稳定。

其他重要指标

• 未提供具体图表内容，但可推测包括铅价走势、库存变化、加工费波动等关键指标。

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