20220828-美尔雅期货-铅周报_供需双弱_铅价震荡整理_17页_1mb

铅价震荡整理分析报告总结

核心观点

• 宏观背景：美联储主席鲍威尔重申压制通胀的政策目标，将通胀置于就业目标之上。尽管7月通胀有所下行，但尚未显示出持续下降的迹象。
• 市场表现：本周沪铅价格承压偏弱，窄幅震荡整理，整体维持供需双弱格局。
• 操作策略：预计下周铅价或难摆脱震荡格局，沪铅主力合约波动区间或在14700-15200元/吨附近。

产业基本面 - 供给端

2.1 铅精矿产量

• 全球6月铅精矿产量为40.8万吨，环比增长5.1%，同比减少1.2%。
• 1-6月累计产量为218.1万吨，累计同比减少3.4%。
• 海外疫情影响下，劳动力短缺、矿石品位下滑及供应扰动导致产出受限，但矿端紧张局面或已过去，后期有望改善。

2.2 铅精矿进口量及加工费

• 7月铅精矿进口量为9万吨，同比减少6.7%；1-7月累计进口51.3万吨，累计同比下滑18.9%。
• 国内加工费环比增长100元至1200元/吨，进口加工费环比增加10美元至65美元/吨。
• 进口矿数量环比有所改善，但整体供应仍偏紧。

2.3 精炼铅产量

• 7月全国电解铅产量为26.22万吨，环比上升3.18%，同比下降6.02%。
• 1-7月累计产量同比下滑3.88%。
• 本周河南限电影响，原生铅综合开工率下滑至51.2%。

2.4 再生铅产量及价差

• 7月全国再生精铅和合金产量为34.21万吨，环比增加7.99%，同比下降1.78%。
• 1-7月累计产量同比增加4.38%。
• 再生铅企业如安徽、四川、江苏等受限电影响，供应有所收紧，预计下周影响将缓解。
• 原生铅与再生铅价差周环比变化不大，截至周五为150元/吨。

2.5 再生铅利润与原料价格

• 废电瓶供应季节性趋松，再生铅生产受限，但废电瓶价格保持稳定。
• 原料需求居高不下，再生铅利润改善不大。

2.6 进口盈利分析

• 7月中国铅锭出口量为2864.1吨，同比增长10.9倍；1-7月累计出口9.1万吨，累计同比增长70.4倍。
• 铅锭出口增速开始放缓。
• 7月铅锭进口成本及利润数据表明，进口盈利情况有所改善，但整体仍受市场供需影响。

2.7 国内外交易所库存

• 本周SMM铅锭社库为6.72万吨，周环比下降9300吨，周内下降6800吨。
• 交易所铅库存周内增加470吨至71822吨，期货库存减少6890吨至60304吨。
• LME铅库存周内减少475吨至37975吨，显示全球铅库存有所下降。

产业基本面 - 消费端

3.1 全球供需平衡

• 2022年1-6月全球铅市供应短缺10.8万吨，较2021年全年短缺11.04万吨略有改善。
• 中国表观需求预计为355.3万吨，占全球总需求的49%左右。
• 美国表观需求减少1.5万吨，全球精炼铅产量较上年同期增加1.3%。

3.2 现货及升贴水

• 在供应过剩压力下，沪铅价格承压运行，下游采购积极性一般，市场以按需为主。
• 现货多以小幅贴水出货，LME铅近月现货贴水收窄至1.89美元/吨。

3.3 铅酸蓄电池产量及开工率

• 下游消费进入传统旺季，但成色不足，蓄企开工率周环比下滑0.83%至72.48%。
• 随着高温天气缓和，蓄企生产有望逐步恢复，但前期满产导致成品库存较高，后期消费改善空间有限。

3.4 终端电池消费

• 7月中国汽车产销分别完成245.5万辆和242万辆，环比下降，但同比大幅增长。
• 中国汽车产量为历年同期最高，行业发展趋势良好，有望继续延续。

其他重要指标

• 文档中附有多个图表，涵盖全球铅精矿产量、加工费、精炼铅产量、再生铅产量、库存变化、现货升贴水、蓄电池开工率及出口数据等。
• 这些图表为分析铅市场供需变化提供了直观的数据支持。

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