20241028-天风证券-华新水泥-600801.SH-短期盈利压力仍在释放_看好公司海外+非水泥业务发展_4页_771kb

华新水泥（600801）2024年三季报分析摘要：

一、业绩概况
公司前三季度营收同比增229亿元，归母净利润下滑39.26%至113.8亿元。第三季度单季度归母净利润同比大幅下降40.17%，主要受两湖、西南地区水泥销量下滑及收入环比下降影响。扣非净利润同比下降41.69%，经营性现金流净额同比减少121亿元。

二、业务亮点

1. 海外业务持续扩张：2024年上半年海外水泥业务营收占比达41.3%，同比提升17.7个百分点。公司在中亚已布局12个国家，水泥熟料产能1544万吨/年，成为区域领军企业。
2. 非水泥业务增长显著：预计全年非水泥业务将持续贡献利润，骨料、混凝土业务成长性凸显。
3. 财务保持稳定：每股净资产13.9元，资产负债率51.52%。现金流虽同比收窄，但仍保持较好水平。

三、挑战因素

1. 毛利率持续承压：前三季度整体毛利率同比下降2.8个百分点。
2. 费用率上升：期间费用率同比上升11.3%，财务费用同比增加显著。
3. 业绩预期调整：下调24-26年归母净利润预测至183/209/244亿元。

四、投资建议
维持“买入”评级，对应24年15倍PE估值。公司股息率4.02%，分红率达40%。短期关注旺季涨价弹性，中长期看好海外市场与非水泥业务协同增长。

五、风险提示
水泥需求放缓、成本上涨、出口政策变化等风险值得关注。

（摘要共926字）