20230827-安信证券-泽璟制药-688266.SH-核心产品进入兑现期_管线丰富度不断提升_6页_936kb

报告总结：泽璟制药-U（688266SH）证券研究报告

公司概况

泽璟制药-U是一家专注于创新药研发和商业化的中国公司。其核心产品进入兑现期，商业化推广稳步推进，并有丰富的在研管线。

核心产品与管线

• 多纳非尼：已获批用于肝癌一线治疗和难治性分化型甲状腺癌，纳入国家医保和多个指南，覆盖医院和双通道药房数量持续增加，商业化推广稳步开展。
• 重组人凝血酶：处于BLA阶段，具高效止血作用和高安全性，潜巨大外科止血市场潜力。
• 杰克替尼片：国产领先JAK抑制剂，布局骨髓纤维化（中高危已NDA）和自身免疫疾病（如重症斑秃、特应性皮炎、强直性脊柱炎，在3期临床）。
• 管线丰富度：公司有多个在研产品，包括双特异性抗体（如PD-1/TIGIT、VEGF/TGF-β）和小分子抑制剂（如泛KRAS突变抑制剂），显示出强劲创新潜力。

财务表现与预测

• 2023年上半年：营收220亿元，同比增长显著；但归母净利润和扣非净利润大幅收窄至亏损。
• 预计未来增长：2023-2025年收入预测为53亿元、121亿元、206亿元；净利润从负值转为正值，预计2025年达36亿元。
• 估值与目标价：基于绝对估值和相对估值，合理市值区间1868-2105亿元，平均1986亿元，对应6个月目标价7511元。

投资建议

安信证券维持买入-A评级，基于公司创新药管线丰富和未来产品上市前景良好。目标价7511元。

风险提示

• 创新药审评或研发失败风险。
• 投资建议仅作为参考，Past performance不保证未来结果。

分析师声明与免责声明

本报告由安信证券分析师撰写，符合执业资格要求。报告可能包含预测，不确定性较高等风险。投资者需独立决策，不保证报告准确性。完整版报告参阅报告尾页。