20240825-国投证券-泽璟制药-688266.SH-成熟品种开始兑现_早期生物药管线潜力值得期待_6页_887kb

总结

本报告对泽璟制药-U（688266.SH）2024年中报及未来发展潜力进行了分析。

公司2024年中报显示，报告期内实现营业收入241亿元，同比增长94.4%；归母净利润-67亿元，扣非后归母净利润-72亿元。核心产品多纳非尼、重组人凝血酶开始贡献营收，已收到重组人凝血酶商业化合作和里程碑付款34亿元，其中28亿元计入当期收入。此外，吉卡昔替尼片骨髓纤维化适应症进入NDA阶段，重组人促甲状腺激素已提交上市申请。

公司产品管线丰富，JAK抑制剂吉卡昔替尼骨髓纤维化适应症已进入NDA阶段，其他适应症临床试验进展顺利。PD-1/TIGIT双特异性抗体在宫颈癌临床中表现优异；靶向DLL3的三特异性抗体ZG006处于1/2期阶段。此外，KRASG12C抑制剂、LAG-3/TIGIT双特异性抗体等多个早期创新生物药也在推进中。

投资机构预计公司2024年至2026年收入将分别达到622亿元、1223亿元、2223亿元，净利润预计从负转正，分别为-168亿元、057亿元、333亿元。基于DCF模型，给出6个月目标价67.82元，维持“买入-A”评级。

风险方面，临床进展、产品销售不及预期均可能影响未来发展。