20220826-国盛证券-诺唯赞-688105.SH-业绩符合预期_加码研发赋能多元拓展_夯实长期增长基础_3页_344kb

诺唯赞（688105.SH）总结

核心内容

诺唯赞在2022年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润均保持强劲增长态势，展现出公司在生命科学、体外诊断和生物医药等业务领域的持续发展能力。公司同时在研发投入和市场拓展方面持续加码，为长期增长奠定了坚实基础。

主要观点

• 业绩符合预期：2022H1营业收入达到16.20亿元，同比增长96.20%；归母净利润为6.14亿元，同比增长56.67%；扣非后归母净利润为5.77亿元，同比增长52.71%。
• 业务增长稳健：常规业务保持稳定增长，新冠相关业务继续增厚业绩，但影响逐渐减弱。
• 研发投入加大：公司加大研发投入，研发人员数量和占比显著提升，研发费用同比增长85.72%，并取得多项技术成果。
• 多元化布局：公司通过成立多个子公司，拓展至材料科技、健康科技、动物保健等领域，增强业务覆盖范围。
• 海外市场潜力：公司积极拓展海外市场，未来增长可期。

关键信息

财务表现

• 2022H1财务数据：

  • 营业收入：16.20亿元（+96.20%）
  • 归母净利润：6.14亿元（+56.67%）
  • 扣非后归母净利润：5.77亿元（+52.71%）
  • 分季度表现：
    • 2022Q2营业收入：6.44亿元（+126.96%）
    • 归母净利润：1.83亿元（+229.90%）
    • 扣非后归母净利润：1.64亿元

• 各业务板块收入：

  • 生命科学业务：收入8.05亿元，占总收入约50%，其中常规业务3.17亿元（+36.52%），新冠业务4.88亿元（+33.16%）。
  • 体外诊断业务：收入7.33亿元，占总收入约45%，其中常规业务0.50亿元（+37.86%），新冠相关业务6.83亿元（+323.82%）。
  • 生物医药业务：收入0.82亿元（+178.40%），客户覆盖率和复购率提升，客户粘性增强。

研发投入

• 研发人员：截至2022年中报，研发人员共748名，同比增长71.56%，占员工总数23.49%，硕士及以上占比约46%。
• 研发费用：2022年上半年为1.57亿元，同比增长85.72%。
• 研发成果：新增50余个新产品，完成8个mRNA疫苗原料酶的GMP验证生产。

营销与渠道建设

• 销售费用率：12.57%
• 管理费用率：6.93%
• 营销投入：公司重视营销团队与渠道建设，持续增加市场拓展和宣传投入。

盈利预测与估值

• 盈利预测（2022-2024年）：
  • 归母净利润分别为9.64亿元、9.99亿元、11.80亿元，同比增长分别为42.1%、3.6%、18.2%。
  • EPS（最新摊薄）分别为2.41元、2.50元、2.95元。
• 估值指标：
  • 当前股价对应PE为32x、31x、27x。
  • P/B分别为6.3x、5.3x、4.4x。
  • EV/EBITDA分别为37.2x、27.2x、22.6x。

投资评级

• 投资建议：维持“买入”评级。
• 评级依据：公司业绩稳健增长，业务拓展多元，研发投入持续增加，海外市场拓展潜力大。

风险提示

• 新冠产品销售下滑：新冠相关业务增长依赖政策支持，未来可能出现下滑。
• 新业务拓展不及预期：多元拓展可能面临市场接受度和盈利能力的不确定性。
• 市场竞争加剧：行业竞争加剧可能影响公司市场份额和盈利能力。

财务报表概览

• 资产负债表：公司资产规模持续增长，流动资产和非流动资产均有所增加。
• 现金流量表：经营活动现金流保持稳定，投资活动现金流波动较大，筹资活动现金流有所改善。
• 利润表：毛利率和净利率保持稳定，ROE和ROIC逐步下降，但整体仍处于较高水平。

公司优势

• 技术平台优势：基于技术平台的业务延展性强。
• 规模量产能力：具备稳定的规模量产优势。
• 多领域客户资源：客户资源丰富，覆盖多个领域。

市场表现

• 股价走势：2022年8月25日收盘价为65.38元。
• 总市值：26,152.65百万元。
• 总股本：400.01百万股。
• 自由流通股占比：8.80%。
• 30日日均成交量：1.01百万股。

分析师信息

• 分析师：张金洋、杨芳
• 执业证书编号：S0680519010001、S0680522030002
• 邮箱：zhangjy@gszq.com、yangfang@gszq.com

相关研究

• 《诺唯赞（688105.SH）：业绩符合预期，常规业务强势增长，新冠业务继续贡献增量》（2022-07-22）
• 《诺唯赞（688105.SH）：分子类生物试剂翘楚，多元延展打造自主可控“芯”生态》（2022-06-12）

免责声明

• 本报告仅供客户使用，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性。
• 报告内容可能随时调整，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议。

分析师声明

• 分析师观点反映个人看法，不受任何第三方影响。
• 报告内容不构成任何投资建议，投资者应自行判断。

国盛证券研究所

• 北京：北京市西城区平安里西大街26号楼3层
• 南昌：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦
• 上海：上海市浦明路868号保利One56 1号楼10层
• 深圳：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼