20220826-首创证券-诺唯赞-688105.SH-公司简评报告_诺唯赞_常规业务高速增长_创新和国际化助力长期发展_4页_672kb

诺唯赞公司总结

公司概况

诺唯赞（688105）是一家专注于生命科学、体外诊断和生物医药领域的创新型企业。公司凭借自主核心技术平台，实现了在多个业务板块的快速发展，并积极拓展国际市场。

核心内容

财务表现

• 2022年上半年业绩：公司实现收入16.20亿元（+96.2%），归母净利润6.14亿元（+56.7%），扣非归母净利润5.77亿元（+52.7%）。
• 业务拆分：新冠相关业务销售收入为11.72亿元（+121%），非新冠常规业务收入为4.48亿元（+121.8%）。
• 各业务板块收入：
  • 生命科学业务：收入8.05亿元（+35%）
  • 体外诊断业务：收入7.33亿元（+271%）
  • 生物医药业务：收入0.82亿元（+178%）

盈利能力

• 毛利率：2022年上半年为74.1%，较上年下降12.7个百分点。
• 净利率：2022年上半年为37.9%，较上年下降9.6个百分点。
• 费用率：销售费用率12.6%（同比不变），管理费用率6.9%（-1.5pct），财务费用率-0.3%（-0.6pct）。

盈利预测

年份	营收（亿元）	营收增速	归母净利润（亿元）	归母净利润增速	PE（倍）
2022E	26.80	43.5%	10.67	57.4%	24.5
2023E	27.17	1.4%	10.97	2.8%	23.8
2024E	29.86	9.9%	12.32	12.3%	21.2

主要观点

业务增长

• 常规业务高速增长：非新冠相关业务持续增长，尤其体外诊断业务增速显著，显示公司核心业务的强劲发展势头。
• 新冠业务贡献稳定现金流：尽管新冠相关业务增速有所放缓，但仍是公司收入的重要来源，为公司提供了稳定的现金流支持。

研发投入与创新

• 研发投入增加：2022年上半年研发投入达1.57亿元，同比增长85.7%，研发人员增加至748人，较年初增长15%。
• 核心技术平台：公司依托四大核心技术平台，包括蛋白质定向改造与进化平台、单B细胞抗体发现平台、规模化多系统重组蛋白制备平台和量子点修饰偶联与多指标联检技术平台，推动产品创新和业务扩展。

国际化拓展

• 海外市场拓展迅速：2022年上半年海外销售收入为1.95亿元（+144%），占总销售收入的12.0%。
• 国际化布局：公司已在包括中国香港、印尼和美国在内的多个国家设立子公司，国际业务部拥有近150名员工，产品在海外完成近200项准入，覆盖40多个国家和地区。

关键信息

• 技术优势：公司具备自主可控的上游技术开发能力和终端产品生产能力，是国内少数同时拥有这两方面能力的企业。
• 市场竞争力：通过不断扩展产品SKU数量和种类、增强重点城市销售能力，公司市场竞争力持续提升。
• 产品注册：截至2022H1，公司已获取108项医疗器械注册证及备案，自主研发生产了6款仪器。
• 风险提示：
  • 新冠疫情的不确定性可能影响新冠产品销售。
  • 客户流失、销售不及预期、新品研发不及预期、海外拓展不及预期以及产品毛利率下滑的风险。

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司常规业务持续高速增长，创新和国际化战略为长期发展提供了有力支撑，具备较高的盈利能力和市场潜力。

估值与财务指标

指标	2022E	2023E	2024E
P/E	24.5	23.8	21.2
P/B	5.15	4.39	3.75

结论

诺唯赞凭借其在生命科学、体外诊断和生物医药领域的全面布局，以及持续的研发投入和国际化拓展，展现出强劲的业务增长能力和市场竞争力。尽管存在新冠产品销售不确定性和其他潜在风险，但公司整体仍具备较高的盈利能力和增长潜力，维持“买入”评级。