20220423-首创证券-诺唯赞-688105.SH-公司简评报告_诺唯赞_非新冠业务高速增长_新冠业务贡献稳定现金流_4页_424kb

诺唯赞总结

核心内容

诺唯赞（688105）是一家专注于生命科学、体外诊断和生物医药领域的研发创新型企业，其业务在2021年和2022年第一季度表现出显著增长。公司非新冠业务持续高速增长，而新冠业务则为公司提供了稳定的现金流。分析师李志新首次覆盖公司并给予“买入”评级。

主要观点

• 非新冠业务高速增长：2021年非新冠业务收入达到7.19亿元，同比增长91%，主要得益于研发能力的提升和销售网络的扩展。
• 新冠业务贡献稳定现金流：2021年新冠相关业务收入为11.49亿元，同比下降3.25%，但2022年第一季度因海外Omicron爆发及国内获批，收入同比增长80.77%，预计全年将继续为公司提供稳定现金流。
• 盈利水平保持高位：尽管2021年公司毛利率和净利率有所下降，但整体仍维持高盈利水平，2022年Q1净利率达到44.23%。
• 研发投入持续加大：公司研发人员增加至652名（+57%），并依托四大核心技术平台，推动多领域业务发展。
• 海外业务拓展初见成效：公司已初步完成东南亚市场试点国家的渠道建设，同时在中国香港、印尼及美国设立主体，未来将重点布局海外市场。

关键信息

财务表现

• 2021年收入：18.69亿元（+19.44%）
• 2021年归母净利润：6.78亿元（-17.46%）
• 2021年扣非归母净利润：6.44亿元（-20.90%）
• 2022年Q1收入：9.75亿元（+80.77%）
• 2022年Q1归母净利润：4.31亿元（+28.18%）
• 2022年Q1扣非归母净利润：4.13亿元（+25.79%）

盈利预测

财务比率

营运与现金流

• 经营活动现金流：2021年为616.8百万元，预计2022年为723.3百万元。
• 投资活动现金流：2021年为-1428.1百万元，2022年为-265.5百万元。
• 筹资活动现金流：2021年为2069.8百万元，预计2022年为-119.2百万元。
• 现金净增加额：2021年为1258.5百万元，预计2022年为338.6百万元。

技术平台与业务布局

公司依托四大核心技术平台：

1. 蛋白质定向改造与进化平台
2. 基于单B细胞的高性能抗体发现平台
3. 规模化多系统重组蛋白制备平台
4. 量子点修饰偶联与多指标联检技术平台

围绕“生命科学+体外诊断+生物医药”三大应用场景，公司持续推进研发项目，拓展产品线，增强市场竞争力。

风险提示

• 新冠疫情的不确定性可能影响新冠产品销售。
• 客户流失风险。
• 销售不及预期。
• 新产品研发进度不及预期。
• 海外业务拓展进度不及预期。
• 产品毛利率下滑风险。

评级说明

• 买入评级：公司股价在报告发布后6个月内相对沪深300指数涨幅预期15%以上。
• 投资评级标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，与沪深300指数进行比较。
• 行业评级：若行业表现优于市场，则为“看好”；若与市场持平为“中性”；若弱于市场为“看淡”。

分析师简介

• 李志新，首创证券医药行业首席分析师，中国科学院生物化学与分子生物学博士，拥有6年证券卖方从业经历和9年医药行业研究经验，曾获“慧眼”量化评选2020最佳分析师医药生物第二名。

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本报告由首创证券股份有限公司制作，内容仅供参考，不构成任何投资建议。投资者应自行评估风险并咨询专业顾问。