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家用电器行业月报总结（2020年07月16日）

核心内容

2020年7月16日发布的家用电器行业月报，重点分析了空调行业的6月销售数据、市场格局变化及未来趋势。报告指出，尽管受到疫情冲击，但空调行业在6月实现了内外销双位数增长，显示出市场复苏迹象。同时，报告对主要厂商的表现进行了分析，并提供了投资建议。

主要观点

1. 6月空调销售数据

• 2020年6月家用空调总销量为1716.6万台，同比上涨13.1%。
• 内销销量1172万台，同比上涨13.5%。
• 出口销量544.6万台，同比上涨12.2%。
• 1-6月累计销量7606万台，同比下降16.0%；其中内销同比下降24.7%，出口同比下降3.8%。

2. 促销与市场变化

• 五一及618促销节点带动了空调需求，线上零售表现突出。
• 6月空调企业加快促销频率和力度，推动内销恢复增长。
• 随着新能效等级于7月1日实施，库存产品将在7-8月继续发挥促销作用，为新冷年开盘减轻压力。

3. 品牌表现

• 美的集团：6月销量同比增长35.2%，市占率提升5.4pct；1-6月总销量市占率提升6.9pct，居行业第一。
• 格力电器：6月销量同比增长3.5%，市占率下降2.4pct；1-6月总销量同比下降25.3%，市占率下降3.1pct。
• 海尔智家：6月销量同比增长22.3%，市占率提升0.6pct；1-6月总销量同比下降15.4%，市占率微升0.1pct。

4. 出口与内销趋势

• 内销市场在6月恢复增长，主要受促销和气温回升影响。
• 出口市场表现较好，但海外疫情仍存在不确定性，可能影响下半年订单。

5. 投资建议

• 美的集团：投资评级为“买入”，目标价区间为64.94~72.58元，2020年EPS预测为3.82元，PE预测为16.60倍。
• 海尔智家：投资评级为“买入”，目标价区间为20.96~23.58元，2020年EPS预测为1.80元，PE预测为19.44倍。
• 格力电器：投资评级为“增持”，目标价区间为62.16~65.92元，2020年EPS预测为4.05元，PE预测为14.57倍。
• 海信家电：投资评级为“增持”，目标价区间为13.92~16.24元，2020年EPS预测为1.22元，PE预测为10.01倍。

关键信息

• 内销恢复：6月内销销量实现13.5%的同比增长，主要得益于促销和气温回升。
• 出口风险：尽管6月出口增长，但海外疫情尚未控制，出口订单面临一定不确定性。
• 库存出清：新能效等级实施后，库存产品在2021年7月前仍可销售，有望加速出清。
• 市场竞争加剧：疫情下厂商可能通过价格竞争来维持市场份额，影响市场均价和盈利水平。
• 行业风险提示：包括行业景气度下行、竞争加剧、出口政策风险、疫情向海外扩散等。

未来展望

• 内销市场在7-8月旺季中表现值得期待，尤其是龙头企业的促销策略和库存出清效应。
• 出口市场短期有补单需求，但长期仍需关注海外疫情和经济状况。
• 建议投资者关注美的集团、海尔智家等在内销和出口市场表现较好的企业。

风险提示

• 行业景气度下行。
• 竞争加剧，可能导致价格战。
• 出口外贸政策风险。
• 疫情向海外扩散可能影响外销需求。

估值与盈利预测

投资建议总结

• 美的集团：表现最为突出，内销和出口均实现显著增长，市占率提升明显，被列为“买入”。
• 海尔智家：内销增长较快，出口表现相对平稳，被列为“买入”。
• 格力电器：内销增长乏力，出口承压，被列为“增持”。
• 海信家电：被列为“增持”，市场表现较为稳健。

评级说明

• 行业评级：增持（维持），意味着行业股票指数预计超越沪深300指数。
• 公司评级：
  • 买入：股价预计超越基准20%以上。
  • 增持：股价预计超越基准5%-20%。
  • 中性：股价预计与基准波动在-5%~5%之间。
  • 减持：股价预计弱于基准5%-20%。
  • 卖出：股价预计弱于基准20%以上。

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