20171022-太平洋-平安银行-000001.SZ-平安银行三季报点评_零售转型持续推进；资产质量稳定_4页_858kb

报告摘要

平安银行（000001）发布三季报，显示其三季度实现营业收入257.6亿元，同比下降5.29%，但净利润同比增长2.68%。整体来看，平安银行在零售转型、资产质量、盈利能力及科技创新等方面表现稳健，但面临负债成本上升和净息差承压等挑战。

零售转型持续推进
零售业务在平安银行的发展中占据重要地位。截至三季度末，零售贷款占比（含信用卡）提升至45%，较上年末增长8个百分点。零售存款余额达到3,260.11亿元，同比增长21.18%。零售业务营业收入335.99亿元，同比增长38.03%，在总营收中占比达42%；零售业务净利润125.06亿元，同比增长94.15%，在总净利润中占比达65%。零售贷款（不含信用卡）不良率下降至1.2%，显示出零售业务在风险控制方面有所成效。
净息差承压，负债成本上升
三季度净息差为2.32%，较上季度下降0.06个百分点。净息差的下降主要由于计息负债成本率上升（增加0.13个百分点）快于生息资产收益率的提升（增加0.05个百分点）。存款成本上升是主要因素，保本理财产品余额同比增长78.23%至3,277.95亿元，反映出低成本存款增长乏力。
资产质量趋于稳定
截至三季度末，平安银行不良贷款率为1.75%，环比下降0.01个百分点，但较上年末略有上升。逾期90天以上贷款实现“双降”，表明资产质量整体保持稳定。
科技创新提升风控与效率
平安银行持续加大科技投入，推动零售业务快速发展。通过大数据精准营销和智能化风控体系，实现了贷款申请的自动化审批，例如汽车金融整体系统自动化审批占比达60%。

项目	2015A	2016A	2017E	2018E	2019E
净利息收入	661	764	780	908	1,047
净手续费收入	264	279	285	286	284
营业收入	962	1,077	1,107	1,234	1,373
拨备前利润	593	765	856	979	1,115
税后利润	219	226	233	255	280
归母净利润	219	226	233	255	280

指标	2015A	2016A	2017E	2018E	2019E
ROAE	14.95%	12.43%	10.82%	10.48%	10.08%
ROAA	0.93%	0.83%	0.74%	0.73%	0.71%
生息资产收益率	5.51%	4.73%	4.66%	4.67%	4.70%
付息负债成本率	2.88%	2.13%	2.23%	2.27%	2.27%
净息差	2.77%	2.75%	2.51%	2.60%	2.68%
成本收入比	31.31%	25.97%	21.85%	19.81%	17.98%

指标	2015A	2016A	2017E	2018E	2019E
EPS	1.56	1.32	1.35	1.48	1.63
BVPS	11.29	10.61	12.10	13.91	16.07
P/E	7.36	8.72	8.47	7.74	7.05
P/B	1.02	1.08	0.75	0.64	0.54
P/PPOP	2.77	2.86	2.30	2.01	1.77

行业评级：
- 看好：行业回报高于市场5%以上
- 中性：行业回报介于-5%与5%之间
- 看淡：行业回报低于市场5%以下
公司评级：
- 买入：个股相对大盘涨幅高于15%
- 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
- 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
- 减持：个股相对大盘涨幅介于-15%与-5%之间
- 卖出：个股相对大盘涨幅低于-15%