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平安银行（000001）公司报告总结

核心内容概述

平安银行2022年三季报显示，公司前三季度实现营收1,382.7亿元，同比增长8.7%；拨备前利润1,004.6亿元，同比增长10.9%；净利润366.6亿元，同比增长25.8%。年化ROE达到13.5%，同比提升1.65个百分点。整体表现稳健，盈利增长主要得益于规模扩张、成本节约和拨备反补。

主要观点

盈利表现

• 净利润增长：2022年前三季度净利润同比增长25.8%，环比基本持平。
• 盈利结构：
  • 净利息收入同比增长8.7%，增速环比提升0.8个百分点。
  • 非息收入同比增长8.7%，主要来自投资收益增长。
  • 手续费收入同比下降12%，影响非息收入表现。
• 成本控制：成本收入比为26.4%，同比下降1.4个百分点，显示经营效率提升。
• 拨备计提：信用减值损失小幅增长0.7%，拨备覆盖率维持在290.3%，风险抵补能力较好。

净息差变化

• 前三季度净息差：2.77%，同比收窄4BP，主要受市场利率下行和让利实体经济影响。
• 结构优化：3季度净息差环比提升6BP，资产端和负债端优化协同作用明显。
  • 资产端：贷款收益率下降，但加大信贷投放力度，贷款占比提升至64.8%。
  • 负债端：存款付息率上升，但计息负债成本率下降，整体负债成本控制良好。

资产质量

• 不良贷款率：9月末为1.03%，环比上升1BP，但整体保持稳定。
• 对公房地产不良率：0.72%，环比下降5BP，受益于房地产政策支持。
• 个人住房按揭不良率：0.32%，环比上升2BP，但压力可控。
• 风险指标：关注贷款率、逾期贷款率略有上升，但拨备覆盖率保持高位，风险抵御能力较强。

零售转型与对公业务

零售转型

• 平安银行持续推进“五位一体”零售转型战略，融合综合化、科技化、远程化、线下化和开放化服务。
• 零售客户AUM达3.53万亿元，同比增长11%；私行达标客户AUM达1.58万亿元，同比增长12.1%。
• 零售业务通过科技赋能和综合金融优势，实现经营效能提升。

对公业务

• 对公业务聚焦产业数字化、资本市场及直接融资，精选行业和客户。
• 加大对制造业、专精特新、民营企业、中小微企业、乡村振兴和绿色金融等领域的支持。
• 普惠小微贷款余额达4,739.53亿元，同比增长24%；加权平均利率下降1.46个百分点，不良率控制良好。

投资建议与预测

• 盈利预测：预计2022-2024年净利润同比增长分别为23.6%、21.0%、20.7%。
• BVPS预测：对应2022-2024年BVPS分别为18.81、21.61、25.00元/股。
• 估值：2022年10月24日收盘价10.62元/股，对应0.56倍PB，维持“强烈推荐”评级。

风险提示

• 资产质量风险：经济下行可能加剧不良贷款率上升。
• 政策风险：监管政策变动可能对业务和盈利产生影响。

关键财务指标

分析师信息

• 林瑾璐：英国剑桥大学金融与经济学硕士，具有多年银行业投研经验，现任东兴证券研究所金融地产组组长。
• 田馨宇：南开大学金融学硕士，东兴证券研究所银行行业研究员。

联系方式

• 北京：西城区金融大街5号新盛大厦B座16层，邮编100033，电话010-66554070，传真010-66554008。
• 上海：虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦5层，邮编200082，电话021-25102800，传真021-25102881。
• 深圳：福田区益田路6009号新世界中心46F，邮编518038，电话0755-83239601，传真0755-23824526。

评级体系

• 公司评级：强烈推荐，基于相对强于市场基准指数收益率15%以上。
• 行业评级：看好，基于相对强于市场基准指数收益率5%以上。

总结

平安银行在2022年前三季度实现营收和净利润的稳步增长，受益于规模扩张、成本节约和拨备反补。零售转型持续推进，对公业务做精做强，综合金融与科技赋能助力业务发展。尽管净息差有所收窄，但通过结构优化，实现了盈利能力的提升。资产质量保持稳健，风险抵补能力较强。未来三年，公司有望持续提升盈利能力，估值处于低位，投资价值凸显。