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平安银行2017年1-9月总结

核心内容概述

平安银行（000001.SZ）在2017年1-9月表现出良好的业绩增长和零售转型成效，资产质量持续改善。公司营业收入和净利润均实现稳定增长，零售业务贡献了主要利润增长，不良贷款率首次下降，显示了公司在风险控制方面的积极成效。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 营业收入：2017年1-9月达到798亿元，同比增长2.3%。
• 净利润：达到191亿元，同比增长2.3%，其中零售业务净利润增长94%至125亿元。
• 手续费及佣金净收入：231.61亿元，同比增长5.54%，主要由于信用卡发卡和交易量增长。

零售转型成效显著

• 个人贷款：同比增长69%至4947亿元，零售贷款占比提升至45%。
• 信用卡应收账款：同比增长71%至2524亿元，信用卡累计发卡量增长55%至991万张。
• 零售客户数：同比增长25%，显示零售转型持续突破。
• 零售利润占比：预计保持在65%左右，对公贷款四季度将继续压缩。

利息收入增长

• 利息收入：同比增长11%，其中债券投资增长24%，贷款利息收入增长11%。
• 净息差：持续收窄，但保持稳定，预计四季度中间业务利润有望转正增长。

负债结构优化

• 吸收存款余额：保持在19117亿元，零售存款增长21%至3260亿元。
• 平均负债成本：从2季度的2.51%下降至2.49%，显示负债端成本控制良好。
• 同业负债成本：稳定，预计四季度利息支出增速保持在现有水平。

资产质量改善

• 不良贷款率：从6月末的1.76%下降至9月末的1.75%，是今年以来首次下降。
• 不良资产清收：总额74亿元，同比增长95%，现金收回比例保持在80%以上。
• 拨备覆盖率：9月末达到172%，符合监管要求，显示风控能力增强。

投资建议

• 投资评级：买入-A，6个月目标价14.00元。
• 未来收入与利润增速：预计2017-2019年收入增速分别为5%、9%、11%，净利润增速分别为2.3%、2.7%、2.9%。

风险提示

• 宏观经济风险：经济下行压力可能影响资产质量。
• 资产质量恶化风险：尽管不良率下降，但对公和经营性贷款风险仍需关注。
• 利率风险：利率波动可能影响净息差和利息收入。

财务数据概览

资产与负债结构分析

资产结构

• 生息资产：2017年预计达到3107亿元，同比增长11.96%。
• 发放贷款：15794.56亿元，同比增长10%。
• 同业资产：3005.29亿元，同比增长10%。
• 证券投资：9113.26亿元，同比增长20%。

负债结构

• 吸收存款：21140.19亿元，同比增长10%。
• 同业负债：5334.60亿元，同比增长15%。
• 负债总额：31129.87亿元，同比增长13.15%。

资产质量与风控

• 不良贷款率：从2015年的1.45%到2017年9月末的1.75%，显示不良贷款有所上升，但零售转型后有所改善。
• 拨备覆盖率：从2015年的165.86%到2017年9月末的172%，显示拨备充足。
• 贷款减值准备余额：从上年末的328亿元增长至328亿元，显示风控措施有力。

风险评级与投资评级

• 收益评级：买入-A，未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 风险评级：A（正常风险），B（较高风险）。

分析师声明

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