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平安银行（000001）2021年年报总结

核心内容

平安银行在2021年实现了稳健的业绩增长，全年营收、拨备前利润和净利润分别同比增长10.3%、11.6%和25.6%。ROE达到10.85%，同比提升1.27个百分点，显示出公司盈利能力的增强。

主要观点

• 盈利增长显著：净利润的高增长主要得益于规模扩张、非息收入提升以及拨备对利润的正向贡献。其中，非息收入增长较快，主要来自财富管理手续费和投资收益。
• 成本控制有效：成本收入比下降至28.3%，同比减少0.81个百分点，表明公司经营效率提升。
• 资产质量改善：不良贷款率降至1.02%，不良贷款余额减少，拨备覆盖率提升至288.4%，为公司提供了充足的利润释放空间。
• 零售转型成效显著：平安银行持续推进零售转型，2021年零售客户AUM达3.18万亿元，同比增长21.3%。私人银行业务表现突出，私行达标客户AUM同比增长24.6%。
• 对公业务优化：公司主动调整资产负债结构，提升企业活期存款比例，推动负债成本下降，同时对公资产质量得到优化。

关键信息

财务表现

• 营收与利润：2021年营收1693.8亿元，净利润363.4亿元，分别同比增长10.3%和25.6%。
• 盈利结构：净利息收入同比增长6.1%，非息收入同比增长22.4%，手续费及佣金收入同比增长11.5%。
• 成本收入比：2021年成本收入比为28.3%，同比下降0.81个百分点。

资产与负债管理

• 净息差：2021年净息差为2.79%，同比下降9BP，但仍处于同业较高水平。
• 生息资产收益率：同比下降15BP至4.95%。
• 存款结构优化：企业活期存款日均余额同比增长22.7%，占比提升至39.2%；存款付息率下降至2.04%。
• 资产负债率：2021年末为91.96%，同比略有上升。

资产质量

• 不良贷款：不良贷款余额为312.8亿元，同比下降1.15亿元；不良贷款率降至1.02%，环比下降3BP。
• 拨备覆盖率：2021年末拨备覆盖率提升至288.4%，拨贷比提升至2.94%。
• 风险调整：2021年4季度调整了信用卡、按揭及持证抵押贷款的逾期及关注类认定标准，导致逾期率、关注率有所上升，但实际风险压力较小。

零售转型

• 零售客户增长：零售贷款占比提升至62.8%，个贷占比提升至64%。
• 财富管理：2021年财富管理手续费收入达82.15亿元，同比增长18.6%。
• 战略升级：推出“五位一体”零售金融服务模式，融合综合化银行、AI银行、远程银行、线下银行和开放银行。

对公业务

• 资产质量优化：公司主动退出高风险行业，存量问题资产基本出清。
• 轻资产战略：聚焦轻资产、轻资本业务，提升对公业务质量。
• 战略客群拓展：推动“3+2+1”对公战略，实现企业活期存款增长。

投资建议

分析师认为平安银行在“零售财富+对公做精+优异资产质量”三方面具备增长潜力，预计2022和2023年净利润分别同比增长23.8%和21.5%，对应BVPS分别为19.10元和21.92元/股。给予公司1.3倍2022年PB估值，对应目标价24.82元/股，维持“强烈推荐”评级。

风险提示

• 经济下行风险：经济失速下行可能导致资产质量恶化。
• 政策变动风险：监管政策的预期外变动可能影响公司经营。

财务指标预测

每股指标

估值指标

结论

平安银行在2021年展现出良好的业绩表现和资产质量，零售转型和对公业务优化是其核心增长动力。公司具备较强的综合金融和科技赋能能力，未来盈利增长可期，估值合理，投资价值较高。