20220818-东兴证券-平安银行-000001.SZ-盈利实现较高增速_资产质量保持稳健_9页_501kb

平安银行（000001）2022半年报总结

核心内容

平安银行在2022年上半年实现稳健增长，全年预计盈利持续提升。公司全年营收、拨备前利润、净利润分别为920.2亿元、668.1亿元、220.9亿元，同比增长分别为8.7%、10.1%、25.6%。加权平均ROE为12.2%，同比上升1.46个百分点。整体盈利表现良好，主要得益于规模扩张、非息收入增长以及拨备计提的优化。

主要观点

• 盈利驱动因素：净利润增长主要由收入端的规模扩张和非息收入提升驱动，成本收入比下降也反映出经营效率的提高。
• 净息差收窄：2022年第二季度净息差为2.72%，环比下降8个基点，主要受生息资产收益率下降影响，尽管负债端成本有所降低，但整体净息差仍面临下行压力。
• 资产质量稳健：6月末不良贷款率为1.02%，环比持平。其中，对公房地产不良率略有上升，但对公司整体影响可控。个人住房按揭贷款不良率下降，显示资产质量良好。拨备覆盖率提升至290.06%，进一步夯实风险抵御能力。
• 零售转型成效显著：零售客户AUM达3.47万亿元，同比增长9.1%。私人银行业务发展迅猛，达标客户AUM同比增长10.5%。零售转型“五位一体”模式有效推进，科技赋能助力业务增长。
• 对公业务优化：公司主动退出高风险资产，存量问题资产基本出清，资产质量显著提升。企业活期存款增长良好，有助于降低负债成本。

关键信息

• 收入构成：净利息收入同比增长7.9%，非息收入同比增长10.4%，主要得益于投资收益增长。
• 成本控制：成本收入比为26.5%，同比下降0.9个百分点，显示公司成本管理能力增强。
• 业务结构：6月末贷款占比为63.5%，较3月末提高1.6个百分点，资产结构持续优化。
• 盈利预测：预计2022-2024年净利润分别为449亿元、543亿元、656亿元，同比增长分别为23.6%、21.0%、20.7%。
• 估值水平：2022年8月17日收盘价为12.40元/股，对应0.66倍PB，估值较低，具备一定投资吸引力。

财务指标预测

投资建议

平安银行凭借其“零售财富+对公做精+优异资产质量”的优势，具备较强盈利提升潜力。分析师建议“强烈推荐”，认为公司零售战略持续推进、对公业务优化、资产质量稳健，将共同推动盈利能力提升。

风险提示

• 经济下行压力可能影响资产质量；
• 监管政策变化可能对业务产生不确定性。

分析师信息

• 林瑾璐：东兴证券研究所金融地产组组长，多年银行业投研经验。
• 田馨宇：东兴证券研究所银行行业研究员，专注于银行研究。

估值与市场表现

• 52周股价区间为20.62-12.03元；
• 2022年8月17日收盘价为12.40元/股，对应0.66倍PB；
• 52周日均换手率为1.37，市场活跃度适中。

总结

平安银行在2022年上半年展现出良好的盈利能力和稳健的资产质量，得益于零售转型和对公业务优化。公司持续受益于集团综合金融资源和科技赋能，未来盈利增长可期。尽管净息差有所收窄，但整体表现仍优于市场，估值合理，具备投资价值。