20221030-华鑫证券-东芯股份-688110.SH-公司三季报点评报告_第三季度业绩承压_短期扰动不改长期成长_5页_269kb

东芯股份（688110.SH）2022年三季报总结

核心内容

东芯股份在2022年前三季度实现营业总收入9.48亿元，同比增长20.7%，归母净利润2.71亿元，同比增长61.3%。尽管第三季度业绩因市场景气度下降出现下滑，但公司整体表现稳健，展现出较强的盈利能力和成长潜力。分析师维持“买入”投资评级，认为短期扰动不改其长期成长逻辑。

主要观点

• 短期业绩承压：第三季度营业收入2.34亿元，同比下降29.17%；归母净利润5644万元，同比下降36.01%。业绩下滑主要受市场景气度下降影响。
• 研发投入持续增加：前三季度研发费用达8393万元，同比增长77.08%，研发费用率提升至8.86%。公司上半年申请专利41项，获得集成电路布图设计权12项，显示出较强的技术创新能力和知识产权布局。
• 行业前景广阔：根据WSTS数据，2021年全球存储芯片市场规模达1353亿美元，同比增长13.32%；2022年预计达到1554.58亿美元，占全球半导体市场25.34%。公司作为存储芯片设计企业，受益于行业增长。
• 产品布局多元：公司可同时提供NAND、NOR、DRAM、MCP及技术服务，产品覆盖5G基站、工业控制、监控安防等领域，并向车规级市场拓展。
• 技术优势显著：在SLC NAND领域，公司为国内龙头，技术覆盖范围广泛；NOR Flash产品已符合工业标准，中高容量产品处于研发中；DDR3产品具有高带宽、低延时特点，LPDDR4x研发进展符合预期。

关键信息

财务数据概览

财务预测

• 收入预测：2022-2024年收入分别为14.93亿元、20.06亿元、26亿元，年均增长率31.6%。
• 净利润预测：2022-2024年归母净利润分别为3.76亿元、5.31亿元、6.99亿元，年均增长率41.1%。
• 每股收益预测：2022-2024年EPS分别为0.85元、1.20元、1.58元。
• 估值：当前PE为35.6倍，预计2024年PE为19.2倍，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的信心增强。

风险提示

• 行业景气度下行：存储芯片行业周期性较强，若景气度持续下滑可能影响公司业绩。
• 产品研发进度不及预期：车规级产品及中高容量NOR Flash的研发进展可能影响公司未来增长。
• 行业竞争加剧：随着市场扩大，竞争可能加剧，影响公司市场份额和盈利能力。
• 海外政策变化：若海外政策发生重大变化，可能对公司出口业务造成影响。

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司作为存储芯片领域的领先企业，具备技术优势和稳定供应链体系，长期成长潜力显著。尽管第三季度业绩受市场影响下滑，但公司积极布局车规级市场和中高容量产品，未来增长可期。

公司战略与布局

• 技术路线：覆盖NAND、NOR、DRAM、MCP等存储芯片设计，技术实力领先。
• 产品应用：5G基站、工业控制、监控安防等，拓展至车规级市场。
• 供应链：与中芯国际、紫光宏茂等厂商保持战略合作，构建稳定供应链体系。
• 研发方向：持续加大研发投入，推动先进制程和车规级产品开发。

总结

东芯股份在2022年前三季度保持良好增长，尽管第三季度受市场景气度影响业绩下滑，但公司技术实力和产品布局显示其长期成长潜力。公司积极布局车规级市场和中高容量存储芯片，未来业绩有望持续提升。分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的市场竞争力和增长动力。