20240426-东海证券-东芯股份-688110.SH-公司简评报告_短期承压不改长期趋势_存算联一体布局前景可期_4页_370kb

东芯股份（688110SH）公司简评总结

投资要点回顾

1. 业绩表现：2023年受存储跌价、下游需求疲软影响，营收同比下滑53.7%至531亿元，归母净利润为-306亿元，亏损大幅扩大。Q4单季亏损收窄，营收环比增长212.7%，毛利率环比提升至142.2%，显示行业周期已触底企稳。
2. 研发投入显著：2023年研发费用达182亿元，同比增长651.7%，占营收34.3%，体现了逆周期布局的决心。
3. 产品布局：1xnm SLC NAND、LPDDR4X、车规级存储、WiFi7芯片等新产品推进顺利，技术实力增强。
4. 市场机会：利基存储国产替代空间广阔，消费电子复苏、网通FTTR需求增长将推动公司产品量价齐升。
5. 股权激励：管理层设定2024-2026年营收年复合增长25%的目标，显示信心。
6. 盈利预测下调：预计2024、2025、2026年归母净利润分别为0.56亿、13.0亿、22.7亿元，PE区间为168-418倍，维持“买入”评级。
7. 风险提示：市场竞争加剧、国产替代不及预期、客户导入进度延迟。

关键数据概览

投资逻辑

短期承压源于行业周期下行，但Q4业绩触底反弹。随着消费电子复苏、国产替代加速及新产品量产，长期趋势不改，公司具备扭亏潜力。