20180702-东方财富证券-东方财富漂亮50指数跟踪月报_上月大类因子中动量和市场情绪表现优异_17页_1mb

东方财富漂亮50指数跟踪月报总结

核心内容

东方财富漂亮50指数是一个基于多因子选股模型构建的指数，旨在通过综合评估多个因子表现来实现超额收益。该指数采用市值中性策略进行选股，包含加权和等权两种形式，分别代表不同投资风格。

指数表现

• 上月表现：东方财富漂亮50(加权)和东方财富漂亮50(等权)的涨跌幅分别为 $-4.22%$ 和 $-8.69%$，优于同期沪深300（$-7.66%$）、上证50（$-6.71%$）、中证500（$-9.33%$）和中证全指（$-8.95%$）。
• 历史表现：自2013年12月31日基点以来，东方财富漂亮50(加权)累计涨幅为 $99.78%$，东方财富漂亮50(等权)为 $136.15%$，显著优于沪深300的 $50.68%$，超额收益率分别为 $49.09%$ 和 $85.47%$。
• 当前估值：指数市盈率10.41倍，市净率1.60倍。

调仓信息

• 调入股票：金达威（002626）、清水源(300437)、葵花药业(002737)、中粮糖业(600737)、凯众股份(603037)。
• 调出股票：申能股份（600642）、力星股份（300421）、日科化学(300214)、宁波联合（600051）、延长化建（600248）。

因子表现

不剔除行业市值影响

• 大类因子：动量（多空收益率 $5.53%$）、市场情绪（多空收益率 $0.8%$）表现优异；规模和价值表现较差。
• 小类因子：最近20个交易日对数收益率（多空收益率 $12.78%$）、最近60个交易日对数收益率（多空收益率 $7.76%$）表现优异；相对历史市净率和过去历史ALPHA表现较差。

剔除行业市值影响

• 大类因子：动量（多空收益率 $5.11%$）、股利收益率（多空收益率 $0.74%$）表现优异；价值和杠杆表现较差。
• 小类因子：最近20个交易日对数收益率（多空收益率 $12.21%$）、最近60个交易日对数收益率（多空收益率 $7.13%$）表现优异；相对历史市净率和过去历史ALPHA表现较差。

指数编制方法简介

• 基期与基点：2013年12月31日为基日，基点为1000点。
• 样本股调整：每月调整一次，调整实施时间为每月的第一个交易日，最大调整比率为 $10%$。
• 指数计算：东方财富漂亮50(加权)采用流通股本加权，东方财富漂亮50(等权)采用等权重。
• 跟踪方式：在东方财富Choice金融终端上搜索指数代码（DFCFPL50，或800050、800051）进行跟踪。
• 停牌处理：调整公告发布后，至正式调整期间，若调仓股票停牌，则不做处理。

多因子选股模型

• 模型原理：通过计算多个因子（包括动量、规模、流动性、成长性等）并进行筛选和权重分配，构建投资组合。
• 因子计算步骤：
  1. 参照Barra多因子结构化风险模型，计算10个大类44个小类因子，并进行标准化处理。
  2. 剔除行业和市值因素的影响，进行线性回归，取残差作为因子值。
  3. 按照RankIC、IR、多空组合胜率、换手率、线性回归的t值进行因子筛选。
  4. 对因子进行降维处理，选取IR较大的因子作为该组因子的代表。
  5. 按照IC-IR动态权重最优化方法分配因子权重，目标函数为 $M \max_{w} w \overrightarrow{IC} - \mu w' \sum w - \lambda c |w - w_0|$，其中 $w$ 为因子权重，$\mu$ 为风险惩罚系数，$\lambda$ 为交易成本系数，$c$ 为交易成本设定。

关键因子分类与计算方法

结论

东方财富漂亮50指数在近期表现良好，尤其在动量和市场情绪因子上表现突出。该指数通过多因子选股模型进行构建，有效剔除行业和市值因素的影响，以实现更精准的投资策略。其历史表现优异，且当前估值处于较低水平，具有一定的投资价值。