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计算机行业：提高研发费用税前加计扣除比例，微增行业利润

核心内容

财政部、税务总局、科技部于2018年9月21日联合发布《关于提高研究开发费用税前加计扣除比例的通知》，明确在2018年1月1日至2020年12月31日期间，企业研发费用的加计扣除比例由原来的50%提升至75%。具体政策如下：

• 未形成无形资产的研发费用：按实际发生额的75%在税前加计扣除；
• 形成无形资产的研发费用：按无形资产成本的175%在税前摊销。

此次政策调整对计算机行业产生了一定的利好，但整体影响幅度较小，主要体现在对研发费用占比高、利润规模小、且未享受此前75%加计扣除政策的公司更为显著。

主要观点

1. 政策背景

   • 2015年，研发费用加计扣除比例为50%；
   • 2017年，科技型中小企业加计扣除比例提升至75%；
   • 2018年9月21日，政策扩大至所有企业，提升至75%。

2. 对行业的影响

   • 行业整体研发费用总额为345亿元，归母净利润总额为375亿元；
   • 在10%所得税税率下，行业净利润边际影响为8.63亿元，占净利润总额的2.30%；
   • 在15%所得税税率下，行业净利润边际影响为12.95亿元，占净利润总额的3.46%。

3. 对公司的具体影响

   • 研发费用占比高、利润规模小、且未享受75%加计扣除政策的公司，边际影响更大；
   • 以某公司为例，研发费用1000万元，利润总额2000万元，加计扣除比例提升带来的税后净利润变化为：
     • 在15%税率下，净利润提升2.11%；
     • 在10%税率下，净利润提升1.35%。

4. 受益企业

   • 长期致力于产品研发的科技类公司，如恒生电子、四维图新、石基信息、中科创达、浪潮信息、卫宁健康等，将从中受益；
   • 但短期内影响有限，主要体现在利润边际改善。

关键信息

• 政策影响因素：研发费用规模、所得税税率、过往加计扣除比例；
• 政策执行风险：实际执行可能与理论测算存在差异；
• 行业趋势：鼓励企业加大研发投入，对研发能力强、投入大的公司更有利；
• 边缘化风险：研发能力与投入较小的公司可能被进一步边缘化；
• 下游影响：IT行业受下游领域景气度影响，存在后周期波动风险。

行业评级

• 行业评级：买入
  预期未来12个月内，行业整体表现强于大盘。

风险提示

• 政策执行力度：政策能否有效落实存在不确定性；
• 下游景气度：IT行业受下游经济环境影响较大；
• 研发投入差异：研发能力弱的公司可能难以享受政策红利；
• 实际影响差异：理论测算可能与实际结果存在偏差。

投资评级说明

研究团队

• 刘雪峰：首席分析师，东南大学工学士，中国人民大学经济学硕士，1997年起在多家IT行业跨国公司工作，2010年加入招商证券，2014年加入广发证券；
• 王奇珏：分析师，上海财经大学信息管理学士，资产评估硕士，2015年加入广发证券；
• 张璋：分析师，复旦大学微电子学士，爱荷华州立计算机工程硕士，2013年起在多家美资集成电路设计公司工作，2015年加入广发证券；
• 郑楠：分析师，北京邮电大学计算机学士，法国巴黎国立高等电信大学硕士，2010年起在外资软件公司工作，2015年加入广发证券；
• 研究助理：东南大学信息工程学士，生物医学工程硕士，有6年电子信息和医疗影像设备行业经验，2017年加入广发证券。

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