20180925-天风证券-金工定期报告_研发费用税前加计扣除比例让哪些公司最受益__7页_1mb

金融工程：研发费用税前加计扣除比例提高分析总结

核心内容

2018年9月21日，财政部、税务总局、科技部联合发文，提高企业研发费用税前加计扣除比例。该政策在2018年1月1日至2020年12月31日期间实施，具体包括：

• 未形成无形资产的研发费用，按实际发生额的75%在税前加计扣除；
• 形成无形资产的研发费用，按无形资产成本的175%在税前摊销。

此政策旨在通过税收优惠激励企业加大研发投入，从而提升其盈利能力。

主要观点

1. 政策影响
   研发费用税前加计扣除比例的提高，有助于增强企业盈利能力，尤其是在研发支出占比高的行业中，政策效果更为显著。

2. 受益企业筛选
   根据2017年年报数据，筛选出PE_TTM小于50倍且业绩提升幅度大于10%的股票共计36只，这些股票更可能从政策中获益。

3. 板块差异

   • 万得全A：提升幅度约0.82%；
   • 沪深300：提升幅度约0.57%；
   • 中证500：提升幅度约1.54%；
   • 中小板综：提升幅度约1.86%；
   • 创业板综：提升幅度约2.30%。

   结论：小市值股票（如中小板综和创业板综）相较于大市值股票（如沪深300）更受益于该政策。

4. 行业差异

   • 受益行业：通信、国防军工、机械、建筑、电子元器件等研发支出占比高的行业；
   • 影响较小行业：银行、非银金融、房地产等研发支出投入较低的行业。

   结论：研发支出占比较高的行业受益更明显，而研发支出占比低的行业受政策影响较小。

关键信息

• 政策时间：2018年1月1日至2020年12月31日；
• 加计扣除比例：未形成无形资产的研发费用按75%加计扣除，形成无形资产的按175%摊销；
• 筛选标准：剔除归母净利润为负的企业，选择PE_TTM小于50倍且业绩提升幅度大于10%的股票；
• 受益股票数量：共36只；
• 受益行业：通信、国防军工、机械、建筑、电子元器件等；
• 受益板块：中小板综和创业板综提升幅度最大，分别为1.86%和2.30%。

业绩提升幅度靠前的股票

以下为部分业绩提升幅度较大的股票（共36只）：

风险提示

1. 政策变动风险：未来政策可能发生变化，影响实际效果；
2. 利润增幅估计偏差风险：基于2017年年报数据的估算可能存在偏差；
3. 市场不确定性：股市表现受多种因素影响，政策效果未必完全体现。

作者信息

• 分析师：吴先兴
• 执业证书编号：S1110516120001
• 邮箱：wuxianxing@tfzq.com
• 电话：18616029821

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图表与数据

• 图1：各板块业绩提示幅度
• 图2 & 图3：业绩提升幅度最大的15只股票
• 表1：低估值-高业绩提升股票池
• 表2：中信一级行业（剔除综合）业绩提升幅度

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