20180923-浙商证券-通信行业周报（2018年第39周）_研发费用税前加计扣除比例提高利于通信公司业绩改善_15页_2mb

通信设备行业周报总结（2018年第39周）

核心内容

本报告主要分析了2018年第39周通信行业的发展动态及投资机会，重点围绕研发费用税前加计扣除比例提高对通信公司利润的影响，以及基于VGPP模型对细分板块和个股的投资价值评估。

主要观点

1. 研发费用加计扣除政策利好
   财政部、税务总局、科技部于9月21日联合发文，提高研发费用税前加计扣除比例，对通信行业产生积极影响。费用化部分额外抵扣25%，资本化部分额外抵扣2.5%，企业所得税减少额与净利润的比值可衡量政策对利润的影响。部分企业如剑桥科技、海能达、中兴通讯等受政策影响较大，减税总额占净利润比例分别达到10.48%、9.20%、8.01%等。

2. VGPP模型推荐投资机会
   通过VGPP模型对通信行业细分板块进行量化评估，结果显示专网、光模块/器件、运营商、北斗导航、车联网、主设备商为当前投资重点。其中，5G相关板块（主设备商、光模块/器件、车联网）表现尤为突出。

3. 重点推荐个股
   根据VGPP评分，梅泰诺、中际旭创、高新兴、中国联通被列为本周重点推荐个股，评分均高于3.0分。这些个股在业绩表现、成长能力及行业景气度方面具有较强的竞争力。

关键信息

1. 行情回顾

• 沪深300指数上涨5.19%，中信通信指数上涨1.49%。
• 专网、通信服务、物联网涨幅居前，分别上涨3.9%、2.6%、2.6%。
• 北斗导航、统一通信、信息安全板块出现下跌，跌幅分别为2.2%、1.3%、0.1%。

2. 行业动态

• 5G进展：中国移动完成国内首个基于5G网络的8K超高清视频外场直播；中国联通在16个城市开展5G规模试点；中兴通讯完成中国5G技术研发试验第三阶段SA基站测试；华为与全球运营商部署5G预商用网络。
• 运营商动态：三大运营商8月份数据报告显示用户增长情况；中国联通中报净利润同比增长231.8%，云业务增长显著。
• 物联网：国家发改委投入1000亿元支持IoT发展；中国电信将投入8亿元补贴物联网终端；阿里云启动“达尔文计划”，实现LoRa全覆盖。
• 芯片：全球芯片制造支出增长14%，紫光展锐等17家厂商计划2019年推出5G商用芯片。
• 人工智能：AI技术在短期内可能取代部分岗位，但预计五年内可创造近6000万个新岗位。

3. 重要公告

• 重大合同：多家公司中标中国联通、中国移动等项目，涉及物联网模块、CDN及TV视频平台采购等。
• 业绩预告：金卡智能预计2018年前三季度营收增长40%-50%，归母净利润增长80%-100%。
• 解禁及减持：烽火通信、梅泰诺、梦网集团等公司有股份解禁，部分高管拟减持。
• 并购与投资：日海智能引入战略投资者，神州数码拟收购启行教育股权，光环新网新增股份上市。

细分行业评级

| 主设备商 | 看好 |
| 光模块/器件 | 看好 |
| 车联网 | 看好 |

公司推荐

投资策略

• 5G投资机会：重点关注主设备商（烽火通信、中兴通讯）、光模块/器件（光迅科技、中际旭创）以及车联网（高新兴、海格通信）。
• 运营商投资机会：中国联通因混改成果显著，业绩超预期，成为重点推荐对象。
• 专网投资机会：海能达因海外业务增长和解决方案成熟，被重点推荐。
• 低估值与业绩拐点：梅泰诺、数码科技因估值低和业绩改善潜力被推荐。

风险提示

• 本报告基于公开信息分析，不保证数据的真实性和准确性。
• 投资决策应结合个人情况，不依赖单一投资评级。
• 未经许可，不得复制、发布或传播本报告内容。

结论

2018年第39周通信行业在政策利好与5G发展背景下表现出较强的投资潜力，特别是专网、光模块/器件、运营商、车联网等板块。随着5G建设的推进，相关企业将受益显著，而梅泰诺、中际旭创、高新兴、中国联通等个股因政策影响及行业前景被重点推荐。