20140804-招商证券-建材_一周建材_晶_点-继续推荐_一小一大_组合-建研集团+金隅股份_23页_1mb

建材行业周报总结（2014.8.4）

核心内容

本周建材行业整体表现平平，水泥价格继续下跌，玻璃价格弱势盘整。行业估值方面，水泥板块PE（TTM）为9.9倍，环比上升0.3倍；玻璃板块PE为18.8倍，环比上升0.3倍。分析师继续推荐“一小一大”组合：建研集团+金隅股份，并指出未来可能因政策和需求变化带来投资机会。

主要观点

水泥市场

• 价格：全国水泥均价环比下跌0.95%，吉林、上海、江苏、安徽、福建、广西和四川等地价格下调10-30元/吨，贵州遵义价格上调30元/吨。预计8月水泥需求环比略有提升，华东地区主导企业酝酿提升熟料价格，水泥价格有望企稳。
• 库存：全国水泥库存为71.16%，环比下降0.06个百分点；熟料库存为71.06%，环比上升1.35个百分点。
• 产能与限产：江浙皖赣鄂等地主导企业计划在8月限产10天左右，减产20%-30%。南京因青奥会召开，所有水泥企业停产，周边地区减产20%-40%。
• 投资策略：继续强烈推荐“一小一大”组合，即建研集团和金隅股份。建研集团业绩逐季好转，检测业务扩张提升估值；金隅股份受益于京津冀一体化和环保政策，产能将被压缩，价值重估预期强烈。

玻璃市场

• 价格：全国浮法玻璃均价为1110元/吨，环比下降6元/吨，弱势盘整。华东、中南、西南地区价格走低，华北市场以盘整为主。
• 库存：全国浮法玻璃库存为3251万重箱，环比上升2万重箱。
• 产能：全国浮法玻璃生产线共326条，实际产能9.1亿重箱，同比增长5%。7月份有2条生产线点火，同时有多条冷修线。
• 成本差：玻璃-纯碱重油差环比下降0.2元/重箱，主要因纯碱价格上升，重油价格下降。

关键信息

行业数据

• 上证指数：2185
• 股票家数：72只，占行业规模3.0%
• 总市值：3611亿元，占行业规模1.5%
• 流通市值：2963亿元，占行业规模1.4%

一周表现

• 绝对表现：5.6%
• 相对表现：-2.0%（1个月）、5.4%（6个月）、4.9%（12个月）

重点公司财务指标

一周要闻

行业

1. 水泥行业利润总额同比增长52.7%：1-6月全国水泥行业利润总额达342亿元，同比增长52.69%。
2. 京津冀开展大气污染限期治理：电力、钢铁、水泥、平板玻璃行业将实施减排措施，重点企业及生产线需达到排放标准。
3. 工信部发布产能置换实施办法：要求过剩行业进行等量或减量置换，支持跨地区交易，解决指标不足问题。
4. 北京市国企改革意见将公布：改革方向分为城市公共服务类、特殊功能类和竞争类，鼓励市场化运作。
5. 全国公路投资同比增长9.4%：上半年公路投资5872亿元，增长10.9%，保持较快增长水平。

企业

1. 中国建材集团：上半年利润总额同比增长32%，主要产品销量稳步增长。
2. 福建水泥：收购宁德建福建材20.6%股权，项目预计2014年8月投产。
3. 塔牌集团：上半年净利润同比增长266%，受益于水泥和玻璃价格波动。
4. 江西水泥：收购九江地区两家商混公司，加强区域市场竞争力。
5. 西部建设：上半年净利润同比下降85.3%，受房地产行业低迷影响。
6. 耀皮玻璃：上半年净利润同比下降50%-60%，主要因玻璃价格下滑和税收返还减少。
7. 伟星新材：上半年净利润同比增长21.6%，业绩稳步提升。
8. 秀强股份：上半年净利润同比增长13.3%，业务拓展良好。

风险提示

• 宏观经济下行：可能导致房地产行业下滑，影响建材需求。
• 地产严重下滑：对水泥和玻璃等建材产品需求造成压力。

图表说明

• 图1-7：展示全国及各地区水泥价格走势，多数地区价格环比下降，华东地区价格企稳。
• 图8-14：反映水泥煤炭价格差变化，华东、中南、西南地区价格差走低，华北、东北、西北地区走高。
• 图15-27：显示水泥和熟料库存变动，熟料库存普遍上升，水泥库存多数地区下降。
• 图28-30：展示玻璃价格、库存及产能变化，库存上升，产能增加。
• 图31-40：反映玻璃行业价格、库存、产能和冷修情况。
• 图41-50：展示建材行业估值情况，水泥和玻璃板块估值均低于市场基准。
• 图51-52：显示建材行业历史PE和PB波动情况，为投资决策提供参考。

分析师承诺

• 王晶晶：华中科技大学管理学硕士，招商证券分析师，获多项荣誉。
• 韩创：中山大学金融学硕士和理学学士，从事建材行业研究工作。

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅介于5%-20%
• 中性：股价变动幅度介于±5%
• 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

• A：长期竞争力高于行业平均水平
• B：长期竞争力与行业平均水平一致
• C：长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数